随着我国人口老龄化逐步加剧、人均可支配收入的提升，以及近年来医保“双通道”政策推行等，国内药品销售结构出现零售快速增长的明显变化。
2023年，全国药品零售额达18865亿元，整体增速为5.2%，其中来自零售药店的终端销售额5533亿元，同比增长6.2%，销售占比提升至29.3%；而对应的，来自公立医院的药品终端销售额为11554亿元，虽占大头，但同比增长4.2%，不及零售药店，且销售占比也出现下降。与此同时，全国药店数量疯狂扩张。
据国家药监局5月20日发布的数据，截至2023年年底，全国药店数量达66.7万家，其中连锁门店38.56万家，单体药店28.14万家。仅从药店数量变化上看，连锁门店的数量由2022年底的36万家增加至38.6万家，新增2.6万家，增长率为7.2%；2023年单体药店数量比2022年新增近1.81万家，增长率为6.9%。截至2023年底，A股头部连锁药店企业诸如一心堂、大参林、老百姓等，门店数量均已破万家，分别为10255家、14074家、13574家。
过去，一直以来连锁药房都是一门极为传统的生意，门店规模始终是连锁药房发展的核心指标，通过门店扩张实现可观的增长，是连锁药店企业做大的必备路径。然而，随着用户习惯改变，连锁药房的竞争逻辑已然生变，整个行业的竞争实则早已进入下半场，单纯的规模扩张已经不能再为连锁药房带来可观的增长，整个赛道的核心发展逻辑将开始向更好的服务、管理切换，包括聚焦下沉市场、建设全渠道经营网络等，对此，已有药房正在“未雨绸缪”，不断提升线上化、服务化能力。
秉承“一心为民，全心服务”宗旨，一心堂持续聚焦下沉市场、打造全渠道经营网络
“A股连锁药房第一股”一心堂于2000年在云南成立，核心业务为零售药店连锁经营，公司历经二十多年发展，目前已形成了以西南为核心经营区、华南为战略纵深经营区、华北为补充经营区、华中和华东为逐步探索经营区的发展格局，连锁门店覆盖云南、四川、重庆、海南、广西、贵州、山西、河南、上海及天津。
作为A股头部连锁药房企业，近年来一心堂在推动门店稳健扩张下，持续加速市场下沉，坚持战略纵深的门店结构规划，实现省会级城市、地市级城市、县级市场、乡镇级区域门店规模均衡发展。从城市出发，将一心堂品牌逐步辐射到县域及乡镇级市场，从上至下引领品牌效应，重视县域及乡镇门店的发展，形成单个省级市场做深做强的发展理念。一方面，随着人口老龄化和慢性病患者增多，下沉市场对药品和健康服务的需求持续增长，另一方面也有助于解决下沉市场的医疗资源相对匮乏，医保覆盖不足，居民对药品的可及性等的问题。
同时，下沉市场的经营效率较高。2023年，一心堂乡镇级日均平效接近平均水平，租金效率方面远远超过地级市、县级市的租金效率，体现出公司门店开设的高效率。
除了下沉市场外，公司在线下业务稳健发展的同时，积极建设全渠道销售网络、全渠道沟通网络和全渠道服务网络。随着《药品网络销售监督管理办法》的落地，网络购药意识的逐年提高，医药电商市场仍有较大的增长空间，医药新零售将在合规经营的基础上，从解决老百姓便捷实惠购药，逐渐走向消费者全方位健康管理服务。2022年公司新零售业务销售额突破6亿元，2023年达8.76亿，增速达46%，在A股六大上市连锁药房中增速靠前，其中O2O渠道销售占比74%，未来公司还将继续以数据驱动业务发展，更好地提升消费者体验和品牌形象，真正做到“一心为民，全心服务”。
业绩稳健，估值位于历史地位，回购凸显公司发展信心
其次，从业绩与估值层面看，国内药房经过多年的稳健发展，已成长出多家百亿市值企业，一心堂作为“A股连锁药房第一股”，目前的股价已接近2017年的低位区间，而多年稳健的业绩为公司股价提供“托底”。2014年一心堂实现营收44.28亿元，2023年达173.8亿元，期间CAGR达16.41%，业绩保持稳健增长态势。
与此同时，有券商研报预测公司未来仍将保持稳健增长态势，预计一心堂2024-2026年实现营业收入分别为203.66亿元、238.89亿元和280.52亿元，分别同比增长17.2%、17.3%和17.4%，归母净利润分别为10.01亿元、11.78亿元和13.87亿元，分别同比增长82.23%、17.62%和17.78%。
此外，公司近日发布了股权回购计划，展现出公司长期发展的信心，叠加公司在医药板块中长期业绩稳健，一心堂长期性价比凸显。