如果真的像浙商测算的一样，那么这个办法在7月正式执行之前会加速银行间估值分化，最终验证时间点会出现在今年中报快报披露前后。

我还是想谈谈我对银行估值的看法，昨天已经说过看光pb是不够的，银行的估值更取决于资产质量而不是利润。

1.得先需要区分国有行/股份行/城商行/农商行。这四种类型的银行由于涉房贷款的上限不同，可经营的地区不同，银行定位不同，不同类型之间没有多少可比性。

2.在国有行中，邮储的不良率为0.83%，显著超越工农中建交，所以它能享受国有银行中最高的pb。
同理，在股份行中，招行和平安能够享受最高pb。
在城商行中，宁波/杭州/成都估值最高，不良率最低，厦门/苏州/南京/江苏都有追赶空间。
杭州不良率和宁波一样，但是估值低45%，性价比较高。

农商行中，常熟/无锡/张家港/苏农/沪农/江阴的不良率都比较低，但是估值差异很大。无锡/苏农/江阴的估值仅为常熟的64%，而且常熟的潜在不良率和广义综合拨备率甚至还不如无锡和江阴。那么正常来说，无锡和江阴的估值会逐渐向常熟靠拢，因为他们的不良率预期上升空间比常熟小，是新规最利好的两只农商行。

苏农的这两项指标在农商行中也还不错，但排在常熟之后，性价比远不如无锡和江阴，这个恐怕是凌大今天清仓苏农最重要的原因。

卖出苏农不是因为苏农不好，而是因为无锡和江阴（尤其是无锡，pb更低，当下资产质量也更好）上升确定性更高。虽然平时老是骂内资机构，但是他们并不傻，常熟去年逆势上涨说明他们还是有一定的价值发现能力，那么今年最有可能复制去年常熟路线的就是江阴和无锡，再叠加转债临近到期/新规年中正式实施/长三角22上半年经济基数低等因素，可以说今年7月份快报披露之前有很大概率一波上涨行情。如果公募和私募基金的净申购也有较大改善的话，那也许还能享受到估值和业绩双重抬升。