$弘元绿能(SH603185)$ 调研纪要（转自公众号）

布局N型超一体化产能：明年硅料产能6万吨（80-90%N型），硅片当前产能35GW，明年底产能达到75GW，TOPCon 45GW，约实现40GW出货，组件产能16GW。成本方面，硅料全成本6万/吨（1毛5/W），N型硅片非硅成本1毛2/W，TOPCon电池非硅成本2毛/W，组件非硅成本5毛/W，全产业链总成本9毛-1元/W。

TOPCon：徐州一期37条线共19GW，预计930满产，包头一期16GW预计明年Q1满产，徐州二期10GW预计明年底投产。预计公司23年TOPCon出货7GW，24年出货40GW。效率方面，+SE效率达25.8%，预计明年会上双面poly和背面SE，效率目标26.5%，当前良率97-98%。成本测算1毛8，满产后目标达到1毛6。电池生产厚度采取130微米，自用厚度120微米，10微米成本差异2分/W。银耗目前110mg。

硅片：现有产能35GW，有20GW在建，明年预计在建20GW，明年产能达75GW。Q2降价通道下盈利环比Q1有所下滑，预计Q3会回归正常盈利。当前N型占比40%。

硅料：自建产能6万吨+参股协鑫颗粒硅产能2万吨，N型占比80-90%，预计23年出货1.5-2万吨

组件：规划产能16GW，预计今年出货3GW，24年出货16GW。国内尤其是集中式对价格较敏感，公司在国内采取有竞争优势的价格，同时逐步开拓海外市场。有海外建厂规划，不一定在东南亚（看消息在新加坡设了分公司）。