$沃森生物(SZ300142)$ 疫苗行业的毛利率在90%左右，沃森营收50亿的情况下，净利7个亿，相当于净利率14%，...

发布于:2023-03-29 20:10 修改于:2023-03-29 20:12

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$沃森生物(SZ300142)$ 疫苗行业的毛利率在90%左右，沃森营收50亿的情况下，净利7个亿，相当于净利率14%，中间的钱被谁赚走了呢？年报里给出了答案，原来50亿的营收，直接被销售费用割走了最大的一块蛋糕，直接20个亿的销售费用，占了营收的40%，大家觉得有这个偷油的老鼠在，李董还在乎股价涨跌么？还在乎持股多少么？呵呵。

跟同行数据一比，除了mrna，没有任何亮点，很多人只是不愿意承认自己看上了一个碧池，仅此而已。

同行公司对比:
沃森:
营收50亿，净利润7亿，净利润率14%
销售费用占营收比例: 40%

智飞(HPV疫苗竞争者):
营收382亿，净利润75亿，净利润率19.6%
销售费用占营收比例: 5.8%

万泰(HPV疫苗竞争者):
营收111.8亿，净利润47亿，净利润率42%
销售费用占营收比例: 29%

康泰(肺炎13价疫苗竞争者):
未出年报，营收预计30亿以上，净利润预亏，净利润率不适用，销售费用占营收比例: 暂无法预估

精彩讨论

股场上的老赌鬼2023-03-29 20:15

原来一直没明白，就沃森这外包的销售公司，凭啥拿着比万泰和智飞还要高的提成比例? 后来想想就明白了，公司管理层没有股份，咋赚钱呢？羊毛出在羊身上啊，都是高科技和狠活啊，兄弟们

股场上的老赌鬼2023-03-29 20:22

沃森的销售费用比万泰高11%，就挤占了全体股东5.5亿元的净利润，而沃森全年才7个亿利润的情况下，这5.5个亿不觉得格外刺眼么？
而且万泰在销售费用29%的情况下，还能拿出42%的净利润率，其他全部成本才29%，沃森呢？46%，企业管理的差距从这些数字里面不经意就流露出来了。

雪山飞狐大哥2023-03-29 20:23

单品量上去营销费用会下来的，刚上市新品市场推广可花钱了，各种学术，人情世故。当然沃森这钱花的有点多而且效果目前没看出来

林间有風吹过2023-03-29 20:56

万泰112亿，营销费用29%，也是花了近33亿，还是一个原则，营收足够高，保持同样的营销费用就问题不大

海龙的海zaf2023-03-29 22:24

⊙针对另一贴主之回复（仅针对23年净利率方面）：
🎈请问：【假设净利率保持22年水平，14.33%】这个的依据是？
🎈据所知：
①22年新冠疫苗三款并行，且国际多中心临床试验遇到各种挫折很烧钱，这些高额开销都在22年分阶段【费用化】了。而23年只推进mRNA广谱疫苗这一款，数千例国内3期就近临床，招募入组快，每名志愿者补助单价也低，且各方面进展很顺利。

②2价去年主要是各省市招标准入、二次遴选、渠道下沉以及铺货等耗资巨大。去年种树，今年算是要摘果子了。

③去年封控状态，普通的常规疫苗接种受到很大遏制（有些品种几乎不批签，老百姓因封控既不方便接种，也大大降低了接种意愿。而新冠疫苗的接种和无休无止的核酸检测也大大挤占了宝贵的医疗（常规疫苗接种）资源。

④去年公允价值的负面影响挺大，今年应该不怎么受影响，甚至有可能是正面影响。

🎈综上：今年的总支出与总收入会呈现出明显的【此消彼长】态势，那么，仍假设用去年的（归母）净利率套在今年，或【不合时宜】？