下半年原材料成本上涨，产品售价反而下降？不能传导至下游？
20年功能材料中间体的营收高增长达到90%，这块将成为未来的增长点，但功能材料中间体的产能也达到了90%左右，提升空间相对有限。今年因为疫情业绩的主要拉动主要靠国内拉动，增长40%。和我年初的判断一致，而且因为疫情濮阳惠成应该在国内替代了原先意大利等国外的份额，而且这种份额的占据不可逆的概率非常高，将长期占有，21年在稳固国内份额的同时国外的市场希望也能实现一定的增长。双酚A的投产预计能增厚一部分营收（利润增厚不需要太乐观）。
销售费用中的大部分费用归入营业成本，汇兑损失影响利润大概在1700万，过往的财务费用都是负的，未来存在改善可能。
经营活动现金流入增长15%远低于营收增速，公司的收现比本来就不高，为什么收现比下降？6.78亿+应收1.44亿也只有8.22亿，与20年营收9.13亿仍存在较大差距。
募投项目进展实在太慢，截止年末氢化双酚A还只有56%，21年年中达产表示怀疑，公司是否真的搞出规模生产的氢化双酚A打破垄断？
20年年报个人觉得并没有惊喜，产品价格不能进行有效传导至下游，市场占有率提升但是应收和现金流要比以往差，并不是由于产品竞争力得来的。现金流的问题主要还是收现比的问题，17~20年的收现比依次为0.76、0.76、0.86、0.74，净现比为0.56、0.64、0.96、0.32。还有公司的募投项目进度一直非常缓慢，21年的双酚A也不一定能如期投产。
21年的一季报倒是一如既往的稳定，按一季报保持推测目前的价格倒是不贵，个人决定且看且行，21年的中报出来后决定去留。
$濮阳惠成(SZ300481)$