$李宁(02331)$ 23年净利润的下降还真不是因为广告打多了，广告及市场费用率只有9.0%，跟以往年份差不了多少。其中一大部分是开关店的折旧摊销和减值，以及新增直营店的人员成本。收入不是通过营销来驱动的，所以判断产品的基本盘还稳。美中不足的是国际市场做的真的是拉胯。公司处于调整期，市场也在杀估值。10倍PE以下还是可以搏个胜率的