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国泰君安证券：水价市场化带来水务资产价值重估机会


金融界
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事件：
新修订的《城镇供水价格管理办法》及《城镇供水定价成本监审办法》于2021年10月1日起施行。

点评：
建立健全“准许成本加合理收益”为核心的定价机制，我国城市供水价格机制不断完善。1）现行《城市供水价格管理办法》1998年印发，2004年进行了个别条款修订；《城市供水定价成本监审办法（试行）》2011年实施。2）我国原有水价构成、分类、定调价程序等法规目前已不符合形势发展变化需要，更明晰的定价方法待提出。3）2020年12月，发改委发布《关于清理规范城镇供水供电供气供暖行业收费促进行业高质量发展的意见》，要求加快建立健全以“准许成本加合理收益”为基础的价格机制。目前新修订的《城镇供水价格管理办法》及《城镇供水定价成本监审办法》已于2021年6月发改委审议通过和住建部审签，自2021年10月1日起施行，城市供水价格机制不断完善。

办法明确了城镇供水价格定价原则方法、定调价程序及水价分类、计价方式、规范供水企业服务收费行为等。主要内容包括，1）按“准许成本加合理收益”方法核定城镇供水价格，通过核定准许成本、监管准许收益确定准许收入，根据核定供水量确定供水价格。2）简化水价分类、明确计价方式，城镇供水分为居民生活用水、非居民用水、特种用水三类，居民生活用水实行阶梯水价制度，非居民用水实行超定额累进加价制度。3）规范定调价程序、强化信息公开。4）规范服务收费行为、提升服务质量。

参考市场利率合理确定供水收益率的机制将建立，供水价格有望出现普遍提升。1）办法明确了供水企业准许收益率根据权益资本收益率、债务资本收益率确定，权益资本收益率按照10年期国债收益率加不超过4个百分点核定，债务资本收益率按照贷款市场报价利率确定。2）合理的收益率将促进供水行业健康持续发展，水务公司的调价机制将更加清晰。我国水价被严重低估，水价绝对值低于全球大部分国家，居民水价支出占人均可支配比例也远低于全球平均水平，无法反映水资源的价值。随着供水价格定调价机制完善，供水价格有望提升，水务公司和智能水表和智慧水务平台系统将持续受益。

投资建议：重视水务公司价值重估机会。供水价格新规施行，水务公司调价机制更加清晰，水价有望提升，原本压制水务公司估值的低水价等因素，得以边际改善。推荐水务板块，重庆水务、首创环保、洪城环境、兴蓉环境、北控水务集团、粤海投资、中国水务、光大水务，新天科技，三川智慧，宁水集团，金卡智能，山科智能，汇中股份等为受益标的。

风险提示：水价未及时调整、产能释放低于预期、新项目拓展低于预期等。

本文源自金融界网