$比亚迪电子(00285)$ 比亚迪电子(00285)毛利润率和净利润率环比回升，未来可期待

比亚迪电子(00285.HK)发布三季报，公司2018年前三季度实现营收294.9亿元，同比增长3.59%，毛利润32.59亿元，同比增加1.17%，归属上市公司股东的净利润18.02亿元，同比减少9.22%
　　点评：
　　1、毛利润率和净利润率都环比增加，Q4可期待
　　业绩符合预期，Q4可期待。毛利润同比增加1.17%至32.59亿元，3Q毛利润12.5亿元，2Q毛利润11.29亿元，毛利润环比2Q增加11%；归属上市公司股东的净利润18.02亿元，其中3Q净利润6.7亿元，2Q净利润6.7亿元，净利润环比同比都持平，净利润率环比同比都提升。
　　2、利润率触底回升，利润持续向好
　　2018年手机行业竞争加剧，国内市场销量同比下滑严重，但是公司依托技术及产能规模优势，在安卓客户中占据主流供应链份额，Q3业绩环比维持稳定，实属难能可贵，随着公司玻璃和陶瓷业务的放量，未来公司的利润率有望持续提升。
　　3、3D玻璃放量，提升整体业绩
　　2018年多款安卓旗舰机型采用3D玻璃后盖，3D玻璃在高端旗舰市场的渗透率提升。公司自制3D玻璃热弯机，成本仅40多万元，大大低于行业价格。公司有深厚的制造传统和强大的制造业管理能力，现在3D玻璃直通率已经提升到60%，净利润率达到15%以上，行业排名前列。随着3D玻璃在国产手机中的放量，3D玻璃业绩的释放将增厚公司的整体业绩。
　　4、陶瓷后盖迅速放量，未来可期待
　　公司17年Q3投入陶瓷后盖业务，扩产十分迅速，上半年完成大批陶瓷表盖订单，现在已经接到主流客户的大批陶瓷后盖订单，陶瓷后盖业务有望四季度放量，公司陶瓷业务突飞猛进，未来可以期待。
　　5、展望未来，公司业绩稳定增长
　　金属价格在Q3企稳，公司金属的规模强者恒强；玻璃业务在成本上有巨大的优势，未来持续增长；陶瓷业务深耕多年，公司一向重视研发，未来可以获得更多订单。金属业务企稳，玻璃陶瓷业务放量，公司业绩未来有望持续稳定的增长。
　　盈利预测与估值：
　　我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.16/1.37/1.55元，复合增速为15%。鉴于公司在安卓机壳领域的稳固地位和3D玻璃渗透率的持续提升，给予“推荐”评级。



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