贵州茅台昨日发布半年报了！

贵州茅台上半年赚246亿同比增9.08%，营业收入同比增长11.68%，这显然是糟糕的！因为对于贵州茅台来说，它的年化净利润平均增长率基本达到了20%左右，而上半年的净利润同比增长也不应该只有9.08%。

数据显示：2016年-2020年，贵州茅台的半年度归母净利润同比增速分别为11.59%、27.81%、40.12%、26.56%、13.29%。 很显然，2017~2019年是业绩爆发期，同时也透支了业绩，但是提振了股价。从2020年开始业绩增速明显下滑，但是股价却节节攀升，估值越来越高，这就导致了一种“背离”。

虽然是牛市，虽然是在吹泡沫，但这种非理性的现象是一定不可持续，所以我在年头的时候提醒贵州茅台会有最至少30%~50%的空间调整，如今来看已经确实如此。那么，与此相反的是目前市场还有许多低估的优质股，业绩同比持续上行，但是股价震荡或者下跌，导致估值越来越多，反而体现出投资的价值越来越高。

虽然是在挤泡沫，恐慌情绪带动了短期股价的下跌，但长期来看也一定不可持续，会回到估值修复，甚至吹泡沫的阶段，这就是规律，与贵州茅台的例子正好相反。