直到半夜，这份报告才压哨杀出，粗略一看，也确实没什么亮点：营业收入增长5.5%，营业成本还下降了4%，主营业务利润其实增长了10%。问题出在销售费用，增长50%，达2.36亿，上市以来最高，但其实营收也基本是上市最高了，仅略低于15年，销售费用率同比提高10%，属实离谱，之前此数据一般在20%-25%之间，一季报达到了30%，但其实一季报里是有说明的：“报告期，公司预调鸡尾酒业务以“龙罐”为品牌营销抓手，优化年度广告费用投放节 奏，在全年广告费率合理规划下，提高一季度投放占比”。也就是说，一季报占比提高属于销售费用节奏上的调整，估计接下来几个季度，这一块应该会有所下降。管理费用也增长了8000万，管理层的解释为“主要系职工薪酬、折旧费用增加所致”，想想也可以理解毕竟去年业绩不错，年终奖什么的大概少不了。
回到标题，为什么说卷预期，因为a股从来就是个卷预期的地方，不管是题材股还是白马股，都是先把预期打满，提前把几年的涨幅涨完。百润股份23年业绩优异，但是从一季报到三季报，优异的成绩单发布后的下一天毕竟是高开低走，跌了整整一年。是市场不讲道理吗？不是的，因为从22年9月就已经开始走预期了，随着彻底“放开”，预期也差不多走完了。过去一年，百润已经经历了腰斩，今年也几乎没有跟随大盘反弹，年度跌幅20%，从这个角度看，股价走势已经基本反应了悲观预期，当然之后也依然可能跌，但跌幅比较有限了。
再说说弱现实。现在众所周知的，经济环境不好，消费降级，但实际上，随着房地产的沉默，可用于消费的钱其实是多了，主因在于信心的不足，因此投资消费股，还是在于对消费复苏的大逻辑是否认同。说到底，如果基本面良好，股价也必然不会到现在这个份上了。
展望未来，主业之外，董事长回归是影响短线情绪的点，威士忌业务的进展是影响长期股价 的点，当然这一块也许要等很久，很久。$百润股份(SZ002568)$