全球各地股票市场星罗棋布，不同市场所包含的股票也是繁若群星。芸芸万物、千姿百态，股票价格千变万化，资本市场错综复杂。
为了代表、衡量、记录股市特定市场、资产类别、特定行业或投资策略的表现，经济学家制定了一种反应股市动态变化的工具——指数。
它更像是“太极点”，既包罗万象，又能知微见著、一叶知秋。
指数，是变动的
道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500指数是美股市场中最出名的三大指数。
以纳斯达克指数为例，被称为工业市场价值的“晴雨表”，因为它包括了5000多家涉及软件、计算机、电信、生物技术、零售领域的公司，几乎涵盖了所有新技术行业，因此纳斯达克指数的走势，也反映出“新经济行业”的状况。
谁在背后制造这些指数？——指数编制公司。
诸如S&P Dow Jones/ASX、FTSE Russell、MSCI都是指数编制公司中的代表选手，他们不仅负责制作指数，也负责指数的调整。
指数编制公司为了确保指数能充分反映市场，因此会定期更新和调整指数。具体做法是：增减成分股、改变成分股权重。
指数调整的时间因编制公司而异。例如，标准普尔道琼斯指数（S&P Dow Jones Indices）通常在每个季度末的第三个周五对指数进行调整，而摩根士丹利资本国际（MSCI）在二月、五月、八月和十一月的最后一个工作日进行调整。
所以，指数是“变动”的。
指数调整中的机会
由于指数调整是公开透明的，因此大家通常提前就知道调整的日期。
举个例子，标普道琼斯公司每个季度都要对“标普/ASX 200指数”进行评估及调整，调整时间在2020年9月21日，但标普道琼斯公司在2020年9月4日就公开了调整时间。
跟踪指数的基金经理随时都能收到指数调整公司发来的信息，包括指数变化的信息、权重股发生并购、增删、分拆等影响指数权重的重要事件。
指数虽是按照“规则”挑选出来的一篮子股票，但也是基于一组数学工具的计算，因此不能直接投资。
想投资指数，一般都通过“指数型基金”和“ETF”，可密切跟踪特定指数，间接帮助投资人达到“投资指数”的目的。
在指数发生变化后，市面上的投资经理大致摆出三种投资姿势：
所以在指数发生变化时，第一种和第二种基金经理是“买入建仓”，第三种基金经理实则是“获利减仓”。
指数基金管理的“主动性”
指数基金根本上脱离不开指数的变化，但基金表现更多取决于基金管理人的决策。
在人们的普遍认知中，大家都认为指数投资是“被动”投资，基金经理调仓也只是调整成分股那样简单。但其实，为了达到投资者所期望的投资目标和精度，每一个决策都是经过幕后团队成千上次的深思熟虑决策而出的。
为了帮助投资人博得卓越的收益表现，指数基金经理往往付出的是台前看不到的贡献和努力。
指数经理在管理基金的过程中，一般会涉及到哪些呢？
主要有以下几个因素构成：
1）投资素养和知识储备。基金经理扎实的基本功是先决条件，基金经理对指数详细了解、持续研究跟踪是必备素养。其次，基金经理需有提前预测指数变化的能力，基金经理提前知道指数调整的规则，就能从中受益。最后，基金经理不只是单纯的根据指数投资，他们也具有一定的主动权，比如可以向指数制造商提供反馈和意见。
2）投资组合的管理。基金经理根据基金既定投资策略，围绕投资组合结构、成分股事件做出投资决策。基金管理策略有：完全复制指数（被动跟踪策略）、根据行业判断只持有指数中潜力股（主动型策略）、在指数调整前做多或做空相关成分股（指数调整策略）。
3）高效交易。基金经理构建智能交易策略以获取最佳流动性。
4）绩效和监督。基金经理在每一次投资决策后的复盘总结，这些经验有助于帮助投资组合提高收益。
指数调整中的机会：传统意义上的主动型基金VS指数调整策略
基金经理处于投资组合搭建、指数策略构建、投资风险管控以及专业技术输出的“风暴中心”。
因此，他们的角色远不仅仅是传统意义上的“投资组合管理”。从功能上讲，基金经理更像是一个“工程师”，他们从了解到设计，从技术和捕捉市场动态等方方面面，持续性的进行投资组合的管理。
以第二种基金经理为例，当指数调整时，他们会做哪些工作？
基金经理将每一次的指数调整，都视为一次博得超额收益的机会。为了在每次指数调整中配置投资组合，基金经理依据指数编制公司的预测以及大量历史交易数据来评估未来指数变化中潜在的交易。
由于指数调整通常会提前宣布，基金经理通常有足够的时间去分析、搜集信息，越准确的预测，越能押注到新纳入成分股“确定性的增长机会”。
在指数发生调整之前，基金经理会根据已调整过的指数，去预测未来指数的变化，指数策略基金会提前创建一个“预设指数”。对这些预估指数的清晰认识至关重要，这样才能在指数发生变化的时刻，使投资组合与指数紧密匹配。
创建预设指数比想象中的要复杂，对一个指数的调整预测，可能达到几十万条的预测数值，比如贝莱德管理在2020年就管理了82.9万个预测。
其次，基金经理同时还会监测指数调整背后的资金流动。比如基金经理需要了解指数调整背后的事件（成分股是否发生了收购并购事件）。基金经理需要制定现金管理策略，特别是针对有多国风险敞口的投资组合，因为投资组合中的成分股可能包含有不同的市场，因而产生不同的结算日期。
除此之外，基金经理还会关注宏观经济环境（比如利率或就业率）、企业营收报告以及可能影响股价的市场情绪变化。
为了能够降低投资组合成本以及市场影响，基金经理还会预测另类投资者的投资活动，这些另类投资者就是前文所说到的第三类基金——指数调整策略，他们从指数增加、剔除成分股的预期变化中套利。
而指数调整策略基金不同，其专业性体现在“指数调整规则的预测”。
以DAM（业内知名的指数调整策略管理人）为例，对于指数的预测，他们有着三大核心优势：
1. 对指数研究的深度和广度，研究和追踪1000多个指数，据统计是行业内追踪数量最多的机构。
2. 团队成员多具有大数据、机器学习背景，与传统主动型基金所研究的“股票基本面”不同，指数调整测类基金研究的实则是“大数据”，因此数据研究能力更为关键。与此同时，该团队的成员都是指数调整策略的开山鼻祖人物。
3. 自动模型提升决策速度。在智能科技时代，自动分析模型对于交易决策的作用无需多言，大家自是理解的。
指数调整策略是另类基金策略中极为罕见的策略，2020年市面上才出现第一只可只投的基金，目前世面上仅有两只指数调整策略基金，其中一只仅针对机构投资人开放，门槛高达千万美金级别，因此并不为人所熟知。
由于其与“公司基本面”、“宏观经济周期”无关联的特性，虽然和指数相关，但和传统指数基金的投资逻辑完全不同。这两年，正慢慢为高端投资市场的一小部分投资人所知晓。