大部分企业的每股现金流都是负的，说明大部分企业没有钱了，没有钱的企业玩啥呢？熊市必须玩有钱的企业，这里就是现金流分析。现金流边际改善的企业，才有加杠杆的概率，一个企业如果现金流为负，怎么加杠杆？股票为何上涨？答：股票上涨与下跌，本质上是一个企业的杠杆现象。所以，价值分析也是分析一个企业的可能杠杆的概率，回避杠杆萎缩的企业，因为杠杆萎缩必然引发股票下跌。

金融，从本质上讲，它是一个杠杆现象。一个股票的杠杆由如下构成：

1、政府杠杆，这里就是货币与财政政策。

2、企业杠杆。这里包括两类，一类是企业直接融资，一个是现金再投资。

3、二级市场的杠杆。这里是对1+2的响应。

股票的涨或跌，它是1-3的杠杆叠加效应。

我们很多人谈成长，谈周期，谈价值，普遍没有谈到本质上，要谈杠杆才算谈到本质上。

熊市不能随便去玩成长股，要玩现金流边际改善的股票，因为熊市的含义是1与2出问题了，3是跟着出问题，它们构成负反馈现象。

许多成长股的核心逻辑是1，因为成长股的现金流一般会很差，原因是成长股企业是一个无休止的投入但投入-现金流转化流程很长，当熊市来临，成长股企业的底层逻辑已经坏了，逼迫它处于收缩型周期，所以，它是无条件熊市的。


什么是企业的内在价值？什么是股票价格？

答：企业的内在价值就是现金流折现，或者说分红率/利率比（是我简化的）。

那么，股票价格呢？就是企业的内在价值的乘数效应。


把握好这两点，股市就是我们一辈子的自动取款机。
为何我们大家习惯赌博，不习惯分析企业内在价值与股票价格的关系，是因为：

1、我们的a股历史太短，留下一大串错误的认知与经验。

2、我们大部分人没有系统学习过金融。

3、我们大部分人总想赚快钱，从来不去思考股市之外根本没有快钱的事情，除了抢银行、杀人放火之外，那么，股市外面都没有赚快钱，为何在更大风险的股市里面，我们怎么会幻想赚快钱呢？
如果想在股市里真的有所成就，一辈子赚钱，建议少沉迷于技术分析，多静下心去思考宏观、中观与微观层面的东西。