$泰晶科技(SH603738)$ 看到球友们对惠伦公布的财报对泰晶财报的影响，我通过分析惠伦财报和泰晶财报的分析结果，想提醒大家不需要过分悲观泰晶的业绩，我看这里有很多朋友觉得泰晶的下跌是被惠伦一季报的雷给吓的，这里面关联性是很高，但我觉得如果看的细一点，惠伦的业绩亏损并不一定泰晶就会暴雷，惠伦的经营状况也不能代表泰晶，虽然两家公司都是做晶振的，但是泰晶目前的主打系列还是K系列，国产K系列的就泰晶一家，K系列是泰晶的主要利润来源贡献了4成的营收和接近5成的利润，K系列最大的应用是在计算机服务器相关领域，泰晶去年对K系列产能扩产但并没有对市场价格形成太大影响，因为K系列的应用越来越要求小型化，所以泰晶的K系列主要是光刻技术生产，和传统工艺的成本差距不大，K系列目前是泰晶主力产品中利润率最高的，和惠伦的产品对标的主要是在M系列和S系列这两大领域，M系列是目前消费电子应用最多的领域，在这个领域的料号特别多，惠伦的主力产品是M系列，而且惠伦大量给日台巨头代工中低端料号，长期供货国内外的日企和台企，泰晶的M系列走了比较大的差异化路线，泰晶主要直供终端大客户走直销模式，所以两家公司的毛利率差距还是比较大，泰晶平均毛利率长期在40%以上，惠伦的毛利率主要是靠消费电子的景气度，另21年日系M系列马来产能受不可抗力影响产能，M系列狂涨带动惠伦的平均毛利率接近60%，22年又快速回落，泰晶前三季的营收虽然有18%下滑，但是从库存，现金流可以看出经营正常，对比惠伦的经营数据四季度惠伦才4千多万的营收，其中也有它产能集中在广东和重庆受到22年几次大规模疫情冲击的原因，惠伦的营收3.95亿而年末库存达到了3.28亿占营收的80%，这样的周转率必然会因为清库存计提对利润产生影响，相比泰晶三季度的库存仅占营收的20%大概率对利润不会产生负面影响，因为泰晶各料号的生产计划与下游大厂的生产计划高度挂钩，所以通过对数据的分析和两家晶振企业的不同属性的分析，我们可以理性看待惠伦财报对泰晶的关联程度。当然去年的疫情对企业都会有影响，消费电子的景气度也是一个因素，泰晶也避免不了，只不过理性看两个公司不同的属性和产品占比对业绩的影响并没有那么高的一致性！