海航賣殼曝光 黑石變相免費購建投 持近百億淨現金應收款 收購價70億

文章日期：2019年4月12日

【明報專訊】海航上月公布，以70.23億元代價出售國際建投（0687）近七成股權予私募基金黑石（Blackstone），國際建投昨日向股東發出交易通函，詳細披露公司財務情况，包括手頭擁有近百億元的淨現金及應收款，另「附送」工程合約、中環商廈等各項資產；文件更指出，黑石目前僅向海航支付約39億元，餘下款項要待國際建投收回30億元應收款，才會支付。從各項條款觀察，黑石無疑是變相「免費」收購國際建投。

海航早前已完成交易，將所持國際建投約69.54%股權售予黑石，黑石按例需以同樣每股3元，向公司餘下股東提出全購，並在昨日發出股東通函。其中文件披露，黑石在收購海航持股前已擁有小量國際建投股權，上月27日交易完成後，黑石在國際建投的持股增至71.47%。

建投淨持現金達69億

文件披露，截至去年底止，國際建投手持淨現金約49.03億元，加上今年2月出售啟德項目套現、取回結構性存款，及支付購入荷李活道151號CentreHollywood物業後，目前淨持現金多達69億元，另外擁有約28億元打樁業務未完成合約、另有基金投資及物業等（見表）。

收齊30億應收帳 黑石才付餘額

此外，集團仍有約30億元應收款項，包括出售上海及天津項目應收款、應收普通合伙人款項，以及處理香港航空貨運的可換股債券等，交易條款更標明，只有國際建投在今年底前收齊該30億元後，黑石才會向海航支付約31億元交易餘額。

集團進一步稱，黑石入主後擬將香港物業變現，包括黃竹坑辦事處及荷李活道151號CentreHollywood等項目。至於集團旗下附屬公司泰昇目前約28億元打樁業務未完成合約，涉及約27個項目，黑石擬按照現時經營之方式，繼續現有的地基打樁業務。

擬向股東分派現金 黑石收28億

事實上，早在上月公布交易時，國際建投已表明，交易完成後擬向股東分派公司手上現金當中，金額將不少於39億元，按黑石持股71.47%計算，至少可回籠約27.87億元資金；倘最終國際建投擬將所持約69億元淨現金全數派出，黑石更可收回49.3億元；倘將國際建投稍後可能收回的30億元應收款，以及將物業變現的資金計算在內，黑石更可接近「免費」完成收購。

此外，若國際建投最終未能取回30億元應收款，海航將無權取回遞延交易款項，黑石亦有權將總收購金額調低。按通函所示，國際建投並無預見在回收應收款方面存在問題。種種極有利黑石收購的條款，似乎反映海航變賣資產套現的需求，或較外界預期更急更大。
$香港国际建投(00687)$