(招商金]黄金板块回调后，重新打开配置窗口

受美国债务上限协议积极进展和较好经济数据影响，6月美联储加息预期重燃，施压金价回调近一个月，短期关注本周五就业数据，市场预期美国5月新增非农就业人数为19万低于前值25.3万，失业率为3.5%高于前值3.4%。

更高更久的加息周期将增加美国经济衰退风险，美国ISM制造业PMI已连续六个月低于荣枯线，美联储货币政策转向的中长线路径不改，路径上的微调难以实质性推高美债收益率金价自前高回调最多达7%，黄金股普遍回调15%-30%，配置窗口重新打开，推荐中国黄金国际、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等，贵金属回收推荐浩通科技、贵研铂业等.

[中国黄金国际]低估值高股息&央企平台&港股通标的&资产注入。股价已充分计价甲玛矿停产影响，23年PE仅5.5倍;连续三年分红，22年分红1.47亿美元(净利润2.25亿美元)。集团海外资产主要位于中亚和俄罗斯，优先注入中国黄金国际。

[中金黄金] 资产注入&低估值，纱岭金矿注入工作已启动，资源量372吨(储量246吨)，预计25年下半年投产，规划年产量11吨。预计2023年归母净利润30亿，矿山金、银、铜板块分别13、6、11亿，分部估值保守目标630亿。

[紫金矿业] 高成长性，低估值，高分红，股价领涨抗跌，预计23-25 年归母净利润244/308/356亿元，对应PE分别12/9/8 倍。

[山东黄金]国内黄金龙头，业务纯，90%以上矿山金业务，利润弹性最大标的之一，在产、在建矿山仍有较大内生增产潜力。

[浩通科技] 低估值高成长。主营贵金属催化剂回收，利润受益贵金属价格上涨，贵金属回收毛利率15%。产品收入构成依次为白银、铭、把和铂，价格走势与黄金趋同。产能增长快。22年处理量2200吨23年翻倍至4500吨。在建和规划中1.5万吨。目前项目4年内投产的话，年复合增速35%。预计23年利润翻倍，市盈率明显低于可比公司。

风险提示: 美联储超预期加息、金价下跌、公司经营风险、二级市场波动风险联系人:刘文平、刘伟洁、赖如川、贾宏坤