过去两年，医药板块很惨；在医药板块内部，$通策医疗(SH600763)$ 通策医疗（600763.SH）又是最惨的那一个。
到底有多惨？
2021年6月，通策医疗站上421.99元/股大关；但是，在那之后，差不多一年时间，公司股价暴跌至120元/股，跌幅超过70%；今年以来，通策医疗跌幅为34%，刷新了前期低点。按最高点起算，通策医疗的股价足足跌去了75%。
注意，投资者的实际亏损可能更高！
2021年1月，通策医疗股价曾发生剧烈波动，振幅超过了40%。不过，没有花多少时间，通策医疗不仅收复了失地而且还创出了419.99元的新高，这相当于向市场传递出一个错误信号，哪怕股价跌下去，也能够涨回来。于是，我们看到，在通策医疗下跌的过程中，很多股民选择加仓或者抄底，总之越跌越买。
数据显示，截至2020年底，通策医疗的股东数是2.59万户，但是到2021年底，这一数字增长到了10.4万户，足足增长了300%。
可以预想的是，在这一轮“瀑布式”的下跌中，投资者有多绝望。
导致下跌的原因到底是什么？
原因其实大家都知道，牙科集采的预期和落地，对股价构成直接利空。
2021年，市场时不时有牙科集采的声音传出；进入2022年，牙科集采成为事实，并且在部分城市落地。可能有人会说，种植牙目前渗透率低，集采的话必然伴随着消费群体的扩大，这对于有品牌、成本优势的通策医疗来说，不仅不是坏事而且还是好事。
但是，这里面有三个风险。
第一，集采会吸引消费者更多前往公立医院，民营医院优势下降；第二，集采会大幅压缩牙科市场“天花板”；第三，既然可以集采第一次，那么就会集采第二次，每一次集采都会打击客单价和市场容量。
当然，更主要的原因还是高估值下“抱团”的一哄而散。
2018年底，通策医疗的股价在80元附近，仅用了一年半时间便猛涨到了500元附近，涨幅超过500%。在这个过程中，机构资金获利丰厚。
不过，作为代价，公司市盈率由50倍爆拉至200倍。200倍的市盈率，对应大约20%的年复合增长率，股价能够支撑得住？
于是乎，当利空消息来袭时，获利资金纷纷出走、抱团瓦解，而新资金又在观望不愿接盘，股价便一跌再跌。注意，2022年，通策医疗首次录得业绩负增长，也加剧了市场对公司前景的担忧。
根据2020年半年报显示，中欧医疗健康新进开始大幅加仓通策医疗；截至2021年3月底，中欧医疗健康环比加仓100.18%，成为公司第四大股东；此后，葛兰连续四个季度加仓，持股比例增加至1571.13万股，成为公司第二大股东。
进入2022年后，葛兰持股比例基本保持不变；截至2023年3月底，中欧医疗健康持有1568.36万股，持股比例4.89%，继续位列第二大股东。
能够发现什么呢？
第一，葛兰买入的时候，通策医疗已经进入了行情的末尾阶段；第二，随着公司股价大跌，葛兰选择大幅加仓，并且越跌越买，在股价下跌60%后，选择躺平“装死”。
从这一点看，明星基金的操作风格，似乎跟散户也没有多大区别，甚至还不如散户。
从目前的情况来看，通策医疗依旧没有止跌反弹的迹象，而且基本面也没有明显的改善。对于广大投资者来说，或许，回本已经是遥遥无期甚至是不敢想象的事情。