先看一组数据。
4月16日，$贵州茅台(SH600519)$ 贵州茅台（600519.SH）公布了一季度经营数据。数据显示，公司实现营业收入391.6亿元，同比增长18%；归母净利润205.2亿元，同比增长19%。注意，这是茅台首次单季度净利润过200亿元。
一句话，茅台延续了2022年的增长趋势！
不过，市场对这份业绩的争议还是很大。
有人说，这份经营业绩高于市场普遍预期，且高于此前官方对“营业收入较上年度增长15%左右”的表态；也有人说，茅台有多少产能就能够卖多少，因此单季度赚多少意义并不是特别大，而且，甭管10%还是20%，茅台的业绩都已经被算的明明白白。
那么，到底该怎么看待这份业绩？又怎么看待茅台的估值？
首先一个问题，茅台到底算不算奢侈品？
奢侈品的定义是“一种超出了人们生存与发展需要范围，具有独特、稀缺、珍奇等特点的消费品”。从经济学上讲，指的是价值、品质关系比值最高的产品。
显然，无论从主观还是客观上，茅台都是中国特色的奢侈品！
既然是奢侈品，那么不妨对标全球奢侈品巨头爱马仕和路易威登。
4月14日，爱马仕发布了一季度财报。今年前三个月，爱马仕销售额增长23%达到33.8亿欧元，高于市场预期的16%。
2018年-2022年，爱马仕销售收入分别为59.66亿欧元、68.83亿欧元、63.89亿欧元、89.82亿欧元和116.02亿欧元，年复合增长率18%。不过，虽然略高于茅台，但是后者的毛利率和净利率水平更加出色，盈利能力更强。
再看路易威登。
2018年-2022年，路易威登销售收入分别为468.26亿欧元、536.7亿欧元、446.51亿欧元、642.15亿欧元和791.84亿欧元，年复合增长率14%，几乎与茅台增速相同。
不过，就盈利能力而言，路易威登不如爱马仕。
这两家公司值多少钱？
2023年3月，路易威登总裁兼首席执行官Bernard Arnault取代亚马逊创始人成为世界首富，原因就是路易威登的股价再次创造历史新高，公司总市值超过了4900亿美元，约合人民币3.38万亿元。爱马仕最新市值为2270亿美元，约合人民币1.5万亿。
重点看估值。
爱马仕的市盈率为63.32倍，路易威登的市盈率为32.81倍。从这个角度说，茅台的估值低于爱马仕，跟路易威登差不多。
而且，过去几年时间里，两家公司的表现都非常出色。
2016年7月，路易威登股价在30美元左右，不到7年时间里股价涨了5.5倍。注意，路易威登的股价是不断创出历史新高，仅2018年和2022年有所下跌。
爱马仕的表现也与之相似，2018年，爱马仕股价在50美元附近，到目前上涨到了217.8美元，5年时间涨幅3倍。
无论是路易威登还是爱马仕，亦或者贵州茅台，反应的都是同一个道理：
作为奢侈品，靠着产品稀缺性和高溢价，只要有钱人群体变得越来越多，那么产品销量就能够不断增长。与此同时，公司还可以通过涨价实现“价量齐升”。
从这个角度说，茅台远没有到天花板。