盈利能力已经跌落低谷，利润的85%需要靠卖地支撑，刨除除掉非经常性损益影响，公司主营业务实际亏损1.6亿元。作为曾经“国内动漫第一股”的奥飞娱乐，。奥飞娱乐缘何于此？今天我们就来聊一聊它。
奥飞娱乐早期依靠传统玩具制造发家。1996年，奥飞娱乐开始代理国外的动画片，抢占国内动画片市场，在动画片火爆的同时也带动了其玩具的销量，玩具起家，动画助力，可以说，奥飞娱乐为自己的找到了很好的盈利模式。尝到了动画片甜头的奥飞，又和日本知名游戏厂商合作，创造了宠物小精灵、巴啦啦小魔仙等IP，又和迪士尼等公司合作，推出小熊、米奇的动漫玩具，风靡一时。可以说，现在的80、90耳熟能详的动漫人物都有奥飞参与的影子。
2009年8月，奥飞娱乐成功上市，成为A股上市的首家动漫类公司。上市之时，奥飞娱乐发行价格为22.92元每股，募资金额8.68亿。募资主要用于三大项目：动漫制作、衍生玩具生产以及市场推广。简单说，想继续扩大再生产。
没想到，成功上市之后，奥飞娱乐在积极推进募资项目的同时，开始进行大举并购，主营产品迅速从玩具扩展至影视业务、游戏业务、室内儿童游乐园项目。
比如我们看到，2010 年，投资动漫领域，斥资8747万收购广东嘉佳卡通影视公司60%股权。2011年，涉足婴童领域，投资收购广州市执诚服饰51%股权，随后2016年收购北美领先的婴童出行及耐用品公司Baby Trend以及东莞金旺儿童用品有限公司。2013年，又介入手机游戏，收购北京爱乐游、上海方寸信息，并参股上海哈邻游戏、广州拉阔游戏、等多家手机游戏公司。这还没完，2014年成立奥飞影业，进军电影投资。2016年收购北京四月星空，整合其旗下的“有妖气原创漫画梦工厂”，涉足漫画领域等等。
通过并购和资本运作，奥飞娱乐营收8年时间规模翻了5倍，营业收入从上市之初的5.9亿增加至2017年的36.42亿，股价最高也涨到54.85元每股。但同时也伴随着是商誉的迅速飙升，截至到2017年，账面商誉高达29亿，占到净资产比重增加至60%。此外，不断并购也导致越积越多的债务：2016年、2017年短期负债已经高逾26亿、32亿。
更更更关键的是，营收虽然保持逐年上升，但奥飞娱乐的扣非净利润、现金流出现与营收却背道而驰，就像我们开头所说的盈利能力已经跌落低谷。可以感受到，奥飞娱乐对外投资的布局有些失控。最新的三季报显示，奥飞娱乐前三季度营收21.29亿元，同比下降19.51%；归属于上市公司股东的净利润7259.77万元，同比下降76.98%；扣非净利润增速更是同比下滑-138.97%，为-5203.95万，业绩仍在持续下滑。
然而当15年业绩增速开始放缓之际，一轮牛市冲昏的不仅是投资的心神，也让奥飞娱乐管理层成了温水中的青蛙，然而牛市转瞬即逝，熊途漫漫，原形毕露的奥飞娱乐，苦日子也许才刚刚开始。
好了，今天的A股透视镜就到这里了，感谢您的收看，我们下期节目再见。
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