巴菲特致股东的信原文精读Day349：

原文：All that makes for a rather expensive game of musical chairs. Can you imagine the agonized cry that would arise if a governmental unit were to impose a new 16⅔% tax on earnings of corporations or investors? By market activity, investors can impose upon themselves the equivalent of such a tax.

(We are aware of the pie-expanding argument that says that such activities improve the rationality of the capital allocation process. We think that this argument is specious and that, on balance, hyperactive equity markets subvert rational capital allocation and act as pie shrinkers. Adam Smith felt that all noncollusive acts in a free market were guided by an invisible hand that led an economy to maximum progress; our view is that casino-type markets and hair-trigger investment management act as an invisible foot that trips up and slows down a forward-moving economy.)（1983）

释义：1.“musical chairs”意为“抢座位游戏”，其规则是，音乐一停，大家就要各自抢占座位坐下，座位比参加人数要少。巴菲特以此来比喻人员的频繁流动和更迭；

2.“agonized”意为“十分痛苦的”；

3.“equivalent”意为“相同的”；

4.“pie-expanding”意为“做大蛋糕”；

5.“specious”意为“似是而非的”；“on balance”意为“总的来说”；“subvert”意为“颠覆”；“shrinkers”意为“收缩机”；

6.“noncollusive”意为“非共谋的”、“未串通的”；

7.“hair-trigger”意为“一触即发的”；“trips up”意为“绊倒”。

精译：凡此种种，都让股东频繁更迭的成本变得相当昂贵。如果政府部门对公司或投资者的盈利征收16.67%的新税，你能想象会引起多么痛苦的哭喊吗？通过参与市场交易，投资者可以给自己施加相当于这种税的负担。

（我们知道，有一种“做大蛋糕”的观点，即这些交易提高了资本配置的合理性。我们认为，这种观点是似是而非的，总的来说，过度活跃的股票市场破坏了理性的资本配置，并起到了“切走蛋糕”的作用。亚当·斯密认为，在自由的市场经济中，所有非共谋行为都受到一只无形之手的引导，这只无形之手引导着经济取得最大程度的进步；我们认为，赌场式的市场和一触即发的投资管理行为就像一只无形之脚，会阻碍并减缓了经济的发展。）（1983年）

心得：巴菲特真的是善用比喻的高手。我们都知道市场经济的自发调节机制是一只“看不见的手”，会促进经济的发展；巴菲特形容频繁交易带来的摩擦成本损耗是一只“看不见的脚”，会阻碍经济的发展。

手抄：

朗读：大家请自由发挥，哈哈哈！大家的手抄原文，也可以在评论区上传打卡。