巴菲特致股东的信原文精读Day305：

原文：Institutional dynamics, not venality or stupidity, set businesses on these courses, which are too often misguided. After making some expensive mistakes because I ignored the power of the imperative, I have tried to organize and manage Berkshire in ways that minimize its influence. Furthermore, Charlie and I have attempted to concentrate our investments in companies that appear alert to the problem.（1989）

释义：1.“venality”意为“贪财”；

2.“alert”意为“警惕的”。

精译：企业经常走上这些歧路，并非是贪婪或愚蠢所致，而是因为存在这样一股力量。过去，我因忽视了这股力量而犯过一些代价高昂的错误；现在，我在组织和管理伯克希尔时，试图尽量减少“制度性约束”的影响。此外，我和芒格试图将我们的投资集中在那些对此保持警惕的公司。（1989年）

心得：巴菲特强调了“制度性约束”的危害，伯克希尔及其投资的公司都对此保持高度警惕。俗话说，打江山不易，守江山更难。巴菲特在伯克希尔大获成功后，依然不忘初心，保持本色，这也是伯克希尔能不断从优秀走向卓越的原因之一。

手抄：

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