巴菲特致股东的信原文精读Day303：

原文：My most surprising discovery: the overwhelming importance in business of an unseen force that we might call “the institutional imperative.” In business school, I was given no hint of the imperative’s existence and I did not intuitively understand it when I entered the business world. I thought then that decent, intelligent, and experienced managers would automatically make rational business decisions. But I learned over time that isn’t so. Instead, rationality frequently wilts when the institutional imperative comes into play.（1989）

释义：1.“overwhelming”意为“压倒性的”；

2.“intuitively”意为“凭直觉的”；

3.“wilts”意为“枯萎”。

精译：我最大的发现是：有一种看不见的力量，在商业中发挥着压倒性的重要作用，我们称之为“制度性约束”。在商学院，从未有人提示过约束的存在；当我进入商业世界时，我对它也没有直观的理解。那时我认为，正派、聪明和富有经验的管理层会自动做出理性的商业决策。但随着时间的推移，我发现事实并非如此。相反，当制度性约束发挥作用时，理性往往会萎缩。（1989年）

心得：无论是经营还是投资，都需要保持高度理性。很多管理层不够理性，是因为存在一种被称之为“制度性约束”的神秘力量。那么，什么叫“制度性约束”呢？它有哪些表现呢？对我们有哪些危害呢？请听下回分解。

手抄：

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