巴菲特致股东的信原文精读Day279：

原文：Obviously many companies in high-tech businesses or embryonic industries will grow much faster in percentage terms than will The Inevitables. But I would rather be certain of a good result than hopeful of a great one.

Of course, Charlie and I can identify only a few Inevitables, even after a lifetime of looking for them. Leadership alone provides no certainties: Witness the shocks some years back at General Motors, IBM and Sears, all of which had enjoyed long periods of seeming invincibility. Though some industries or lines of business exhibit characteristics that endow leaders with virtually insurmountable advantages, and that tend to establish Survival of the Fattest as almost a natural law, most do not. Thus, for every Inevitable, there are dozens of Impostors, companies now riding high but vulnerable to competitive attacks. Considering what it takes to be an Inevitable, Charlie and I recognize that we will never be able to come up with a Nifty Fifty or even a Twinkling Twenty. To the Inevitables in our portfolio, therefore, we add a few “Highly Probables.”

释义：1.“embryonic”意为“萌芽的”；

2.“invincibility”意为“不可战胜”；

3.“endow”意为“赋予”；“virtually”意为“几乎”；“insurmountable”意为“不可逾越的”；

4.“impostors”意为“骗子”、“冒充货”。

精译：显然，许多身处高科技或新兴行业的企业，其增速可能远远快于那些“注定成功”的公司。但我宁要“确定的好成绩”，也不要“有希望的极好成绩”。

当然，终其一生，我和芒格也只能筛选出极少数“注定成功”的公司。仅凭当下的领导地位是无法确定的：近些年来通用汽车、IBM和西尔斯受到的冲击就是明证，上述这些公司都曾长期处于看似不可战胜的状态。尽管一些行业或生意表现出的特点，赋予了领导者几乎无法逾越的优势，并几乎将“大者生存”确立为一种自然规律，但大多数行业或业务都并非如此。

因此，每一家“注定成功”的公司背后，都有数十家冒牌货，这些企业现在处于高光时刻，但极易受到竞争性攻击。我和芒格意识到，鉴于“注定成功”的公司如此之少，我们永远无法想出“精致五十”（Nifty Fifty），抑或是“水灵二零”（Twinkling Twenty）。因此，在我们的投资组合中，我们加入了一些“极有可能成功”的公司。

心得：巴菲特的持仓为什么非常集中？其中的原因之一就是，根本选不出20家~50家“注定成功”的公司。另外，跟大家闲聊一点关于翻译的话题：我一直觉得“Nifty Fifty”译成“漂亮50”不够神韵，因为很显然，英文的“Nifty Fifty”和“Twinkling Twenty”从语感上有一种韵律美。我尝试译为“精致五十”和“水灵二零”，如果大家有更好的译法，也可以贡献出来。

手抄：

朗读：大家请自由发挥，哈哈哈！大家的手抄原文，也可以在评论区上传打卡。