在1998年致股东的信里，巴菲特集中地谈到了他对股票期权的看法。当时，伯克希尔刚刚以换股的形式，完成了对通用再保险的收购。结果巴菲特发现，通用再保险给员工发放了大量的期权，能否兑现期权奖励主要跟公司股价挂钩。为了遏制这种不合理的状况，巴菲特要求通用再保险，把原来的期权奖励换成等值的现金再发放。

巴菲特之所以对期权持偏负面的态度，主要是由于期权作为一种奖励形式，按照会计原则可以不计入公司的成本，最后导致期权被滥用。巴菲特举例说，今年盖可保险的广告预算是1.9亿元，如果我们没有选择现金支付，而是给予广告商等值的伯克希尔股票期权，难道仅仅是因为它没有被记录在会计账簿上，就当一分钱的成本都没有发生么？

毫无疑问，给员工的期权奖励不是平白无故“变”出来的，它一定会给公司的真实盈余造成影响。巴菲特坦言，他和芒格在给有期权的公司做盈余修正时，调整的幅度经常会在5%以上，有时候甚至会超过10%，幅度之大甚至会影响到他的投资决策。有时候巴菲特看到一家还不错的公司，仅仅是因为期权的问题，也会导致他放弃并购。

针对期权的问题，巴菲特发出了“灵魂三问”：“如果期权不算是一种报酬的话，那它算什么？如果期权不算是一种费用的话，那它算什么？如果费用不必计入损益表并对利润产生影响的话，那它应当去往何处？”对期权的态度，也反映了巴菲特看重经济实质，而不看重账面数字，这正是他做好经营和投资的底层逻辑所在。

（今日话题：巴菲特谈期权）