在1993年致股东的信里，巴菲特写道：“只有将保险业的承保结果，与保险浮存金可以获得的无风险收益做比较分析，才是评价一家保险公司内在价值的正确方法。此外，一家保险公司利用其浮存金与股东资金所能创造的投资收益也相当重要。”巴菲特给出了计算$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$ 保险事业价值的评估思路：

首先，计算出旗下保险事业的浮存金总额。1967年，巴菲特通过收购国民赔偿保险公司，首次进入保险业，当年的浮存金规模约1730万美元。截至1993年，巴菲特掌握的浮存金已经增长至26.25亿美元。然后，再计算伯克希尔保险业务当年的承保利润或者损失。承保损益与浮存金规模之比，就可以视为其资金成本率。

以1993年为例，伯克希尔保险事业实现承保利润3100万美元。这就意味着，巴菲特使用的26.25亿美元浮存金，不但没有承担任何费用，还额外赚到了1.18%的收益率。如果再加上浮存金的投资收益，巴菲特的盈利相当可观。1967年~1993年，巴菲特有13年的时间都享受了这种负成本的浮存金，为伯克希尔提供了质量极高、风险极低的资金杠杆。

不过，巴菲特提醒大家，单年度的保险经营数据，非常容易让人产生错觉。伯克希尔的核心保险业务之一就是巨灾保险。这种“霹雳猫”保单的特点是，发生的频率低，但赔偿的金额却非常高。多年不出险所积累的盈利，有可能因为某一灾年而全部赔付出去。多年来，伯克希尔保险业务一直经营稳健，足见巴菲特的保险运营能力也相当出色。

（今日话题：如何衡量保险业务的绩效）