万里扬（002434.SZ）在4月20日发布了年报，各项数据非常不错，尤其是商用车变速器业务，增速和市占率都相当不错。今年一季度轻卡销量大幅超预期，福田汽车(600166.SH)、江铃汽车(000550.SZ)持续走高，轻卡这个低估值板块随着市场风格切换，关注度与日俱增。万里扬在2020年实现了国内主流轻卡企业全覆盖，在轻卡变速器领域的巨大优势值得市场关注。
2020年4月，国务院安监委印发了《全国安全生产专项整治三年行动计划》，启动全国安全生产专项整治三年行动，要求开展货车非法改装、‘大吨小标’专项整治。所谓大吨小标，就是厂家为了满足车主超载需求，推出了实际载重能力远超标称载重的“重载轻卡”，由于各种费用是以标称载重为基础的，因此这种车辆的出现，非常好的满足了车主的需求。但大吨小标也带来了诸多道路安全隐患，对此，国家加大对货车非法改装企业的打击力度，要求到2022年基本消除货车非法改装、‘大吨小标’等违法违规突出问题。”
近期，部分主机厂收到《治理大吨小标-技术要求附件》征求意见稿的通知，对空车总重量不能超过4.5吨的蓝牌轻卡提出了新的监管要求：发动机排量不得大于2.5L,货箱内宽尺寸不得大于2100mm，这些技术指标限制了轻卡超载的能力，大大降低了蓝牌轻卡在实际运营中转变为“十吨王”的可能性。轻卡行业面临“供给侧改革”，轻量化成为行业趋势。
2020年新售轻卡中超过90%以上的都是蓝牌轻卡。如果严格按照蓝牌轻卡总质量小于4.5吨的规定来执行，显然现在很多轻卡都超标。根据市场调研的数据，普通蓝牌轻卡的载重，一般在5吨左右。在总载重量不变的情况下，从理论上说，需要大约2倍的车辆去完成，从这个角度上说，哪怕不考虑现在轻卡的保有量，每年的轻卡销量，应该在现在基础上翻一倍才合理。
根据中汽协发布的产销数据来看，3月轻型货车销售再创新高，单月销售27.1万辆，同比增长56.6%；2021年1-3月，轻型货车销售58.1万辆，同比增长73.4%。蓝牌轻卡“大吨小标”的治理已经是板上钉钉的事情了，作为轻卡厂家，早已洞悉政策动向，提前做好产品布局。
从中长期看，在国内经济保持稳定发展的基础上，新老基建投资持续扩大，国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局不断形成和发展，推动快递、冷链等消费品运输等细分市场快速增长，加上国六排放标准的全面实施，以及国家持续加严治理超载超限推动商用车载重合规化和动力标载化，从而释放运力新增需求，都将有力带动商用车市场需求增长。按照每年200万辆的销量估计，轻卡是一个1500亿的大市场。
万里扬拥有年产110万台商用车变速器和180万台乘用车变速器的综合能力，商用车变速器主要产品为轻微卡手动变速器，为福田汽车、中国重汽、东风汽车、中国一汽、江铃汽车、江淮汽车、现代汽车、庆铃汽车等中国主流轻卡车企提供配套。
2020年，万里扬自主开发的G系列高端轻微型变速器产品，凭借高效、轻便、可靠和轻量化等特点，销量大幅增长，全年销量同比增长67.51%，已成为国内主流汽车厂国六车型标配变速器产品，细分市场市占率超60%。大吨小标治理加剧，对轻卡整车轻量化提出了更高的要求，万里扬的G系列商用车变速器在这方面优势明显，在轻卡这个千亿市场的占有率有望进一步提升。叠加轻卡新规带来的保有量增量，万里扬商用车变速器业务预计将维持高速增长态势。
除此之外，今年7月1日起，国六全面普及。国六后处理系统升级，需要AMT来适配，实现精密规划不憋车；其次，商用车智能化加剧，要想发挥各种智能配置的最大功能，AMT的辅助必不可少。有了AMT的加持，用户的驾驶体验将更加智能、科学、轻松。种种迹象证明，商用车全面匹配AMT变速箱的日子，真的已经越来越近了。
这对于万里扬也是非常好的机遇，公司的轻卡AMT已布局开发近10年，在国内处于领先地位。相关产品已经在2018年配套福田奥铃车型量产上市，在国内大部分主流轻卡企业中已完成或正在开发近20个车型，目前已搭载福田汽车、东风汽车、四川现代等客户上市销售。目前轻卡自动挡变速器（AMT）均价1万元左右，假设轻卡未来年销150万台/年，50%的自动挡比例，市场空间在75亿元。
在4月19日开幕的上海车展上，众多万里扬的合作伙伴都发布了自家的新型轻卡，福田智蓝新能源纯电动轻卡、上汽轻卡快运H300都惊艳亮相，而且受到了市场的热捧。本届上海车展，“智能化、网联化、电动化、共享化”在商用车圈演绎的更为激烈，各参展商在智能网联、自动驾驶、AMT、清洁能源领域纷纷发力，企图抢占下一个赛道的入场券。
而万里扬也在本届车展上首次展出了6V40、8G55和9AG90三款商用车新品，其中，6V40是目前中国市场上首款适用于皮卡、轻客的大扭矩六档变速器，采用全铝合金壳体，重量仅有60千克，技术水平达到了乘用车变速器的操控水平。8G55适用于高端轻卡、自卸车、专用车等车型，主箱采用全锥轴承支撑，承载力更强，运转更平稳。9AG90则是万里扬首款中卡AMT手自一体变速器，适用于中高端中型物流和中型自卸车。采用液压分离轴承，全同步器换挡，集成式选换挡结构，可靠性高，操作舒适。
此外，顺应汽车行业电动化浪潮，万里扬正在基于公司成熟的AMT自动变速器开发商用车混动系统，通过电机电控系统的开发和机械系统的适应性优化，预计产品的经济性油耗节省将达到15%，动力性提升约10%，相关产品预计于2022年底实现量产。万里扬目前正积极布局DHT混动系统及其汽车整车控制系统，未来在无人驾驶这个舞台上也将扮演重要角色。拥抱变化就是拥抱未来，新能源和自动驾驶也在一步步深入商用车行业，这不论对整个商用车行业还是万里扬都是非常好的机会。 $万里扬(SZ002434)$ @今日话题