据悉，国内石墨 电极生产企业本周再次上调出厂价，普通功率上调2000-5000元/吨，高功率上调4000-7000元/吨，涨幅在10%-20%。
从供给看，今年环保 督查规模大、力度强，河北、山东和河南等省生产企业多数被限产、停产，机构预计全年产量或不足50万吨；从需求看，国家年初开始对地条钢和中频炉进行彻底清理和整治，导致钢厂对电弧炉的需求急增，带动石墨电极全年需求可能达到近60万吨。
10万吨需求缺口年内难以缓解，机构预计超高功率石墨电极价格或突破10万元/吨，较现价再翻一倍。我们认为，未来我国短流程炼钢发展空间较大，从而利好短流程炼钢核心设备——电弧炉用石墨电极的发展。建议重点关注石墨电极领域龙头企业。
炭素 ：钢铁 行业应用广泛
炭素制品按是否经过石墨化处理可分为炭制品和石墨制品两大类；2016年我国炭素制品中炭制品产量占比达86.19%，石墨制品占比为13.48%；在炭制品中，电解铝 行业用预焙阳极占比达79%，而石墨电极占石墨制品总量的97%；炭素制品因具有良好物化性能而广泛应用于钢铁、矿物冶金、电解铝、电化学和核电 行业中。
应用于钢铁工业的炭素制品主要可分为两类：一是应用于普通/高/超高功率电弧炉中的石墨电极，占钢铁用炭素制品总用量的85%；二是应用于高炉炉底、炉缸、炉身内衬的炭块，占钢铁用炭素制品总用量的15%。
需求端：短流程炼钢占比提升，提振石墨电极需求
短期成本降低长期来看，短流程技术相对长流程有明显优势，以电弧炉为主要生产设备的特钢 行业有望快速发展，电炉钢原材料废钢资源未来发展空间较大，因此电弧炉炼钢有望快速发展，从而提振石墨电极需求。从技术看，电弧炉是短流程炼钢的核心设备，短流程炼钢技术在生产效率、环境保护 、基建投资成本、工艺柔性等方面相对长流程炼钢技术有明显优势。
从下游看，我国约70%的特钢及100%的高合金钢由电弧炉生产，2016年我国特钢产量占比仅为日本1/5，高端特钢产量占比仅为日本1/8。我国高端特钢未来发展将驱动电炉钢及电炉用石墨电极发展。
从上游看，2015年我国人均钢铁资源蓄积量仅为日本同期的55%，人均废钢消耗量仅为日本的1/5，因此我国钢铁资源蓄积量和废钢消耗量均有较大发展空间，未来短流程炼钢的资源基础雄厚。
根据世界钢铁协会数据，2015年我国电炉粗钢产量占总产量百分比为6.07%，仅是美国电炉钢占比的1/10，印度的1/9，欧盟的1/6，以及日本的1/4左右。因此我国未来电炉钢占比的增长空间较大；石墨电极产量与电炉钢产量的相关系数达0.94，因此未来电炉钢产能较大的增长空间将驱动石墨电极需求增长。
短期来看，2017年6月30日是地条钢“大限”，地条钢1.19亿吨产能有望全部出清；地条钢出清释放的废钢供给将使我国废钢供需关系趋于平衡；据测算，假设地条钢产能利用率为50%、中频炉出钢率为90%、2017年我国废钢供给量增长9.9%、全国长流程炼钢废钢比为15%，短流程炼钢废钢比为100%、以及2017年全国粗钢产量增长2%等条件，则预计在地条钢出清后，2017年我国废钢供给总量将达1.67亿吨，废钢需求总量为1.65亿吨，供给略高于需求；且考虑到上述计算并没有考虑长流程炼钢废钢比一般在10~15%、短流程炼钢废钢比很难达到100%等情况，实际废钢总需求量可能更低。因此我们认为在地条钢出清后，2017年我国废钢供需关系将一改供应紧张的局面，逐渐趋于平衡。随着废钢资源的不断增长，废钢或将出现供大于求的局面，未来废钢价格或将承压；尽管目前电弧炉产能顶替原中频炉产能缺口尚需政策确认，但目前铁水-废钢价差加大，短流程炼钢有利可图，因此短期仍利好电弧炉炼钢，从而驱动电弧炉用石墨电极发展。
供给端：环保限产、生产周期影响供给
长期来看，以民企为主的炭素行业行业集中度CR4为39.82%，CR8为61.57%，我国炭素行业市场正向强势品牌集中，未来行业集中度有望进一步提升；出于提升生产率、降低能耗的考虑，未来100~150吨超高功率电弧炉是主流发展方向，超高功率石墨电极将驱动炭素行业整体技术提升。
短期来看，京津冀 及周边地区石墨炭素企业环保限产将影响全国超过一半的炭素产能；超高功率石墨电极生产周期至少为65天，新增产能无法在短期内投入市场，从而对石墨及炭素制品的供给带来很大的影响；石墨及炭素制品主要原材料价格短期趋稳，石墨炭素企业利润或持续增厚。
投资标的
短流程炼钢发展前景广阔，石墨电极龙头企业值得期待通过分析我们认为，未来我国短流程炼钢发展空间较大，从而利好短流程炼钢核心设备——电弧炉用石墨电极的发展。建议重点关注石墨电极领域龙头企业。
（1）方大炭素（ 600516 ）
优势：炭素龙头迎来业绩拐点
近年来由于下游需求市场如钢铁行业景气度下滑，电炉钢占粗钢比例逐年下降，导致石墨电极需求量减少。同时炭素行业产能严重过剩，低端产品占比较大，供需失衡造成行业产能利用率长期低位徘徊，产品盈利不断下滑。公司作为业内龙头2017年一季度业绩触底回升，营收的增长主要归于石墨电极量价齐升，盈利的大幅上涨得益于整个行业基本面已经产生了实质性变化。
根据生产规划公司2017年石墨电极产量预计为16万吨，其中超 高功率石墨电极占比50%以上，超高功率和高功率两者合计占比约为80%。超高功率主要用于电弧炉冶炼，高功率主要用于炼钢精炼，受益于淘汰地条钢所带来的增量替代需求，从价格涨幅来看超高功率产品要超出高功率产品。短期内供需偏紧格局不会改变，涨价 趋势确立，产能利用率有望维持高位。
风险提示：我国宏观经济大幅下滑；我国特钢行业发展不及预期；炭素制品及原材料价格出现较大波动