$中芯国际(00981)$ 说了这么多，总得猜猜估值吧。现在毕竟可比性越来越强。一季度刚好追上联电。对于中芯而言，周期向上，折旧又导致利润向下，那怎么估呢。联电2024Q1营收17.38亿美元，息税折旧摊销前利润7亿，7/17.38=40.27%。股东权益118亿，市值201.98，PB=1.7倍。看看我们的中芯：息税折旧摊销前利润率：50.7%。这里头包含两个项目：经营开支里头的其他经营收入0.77亿美元，涉及政府项目资金和固定资产处置损益。还有一个其他收入，涉及利息收入等，共0.72亿美元。如果去掉这两项0.77+0.72，那么中芯的息税折旧摊销前利润率约42%。联电40.27%。中芯市值H股972.5*0.825=900亿人民币。A股848.5亿，合计1748亿人民币。净资产：1510亿，PB=1.15倍。中芯的比较优势是显而易见的。高于联电的PB市场应该能接受吧。多少呢，自己摁一摁。

现在的问题是巨大的AH差价，扯不清，如果AH同步上涨按2倍PB估，两地目标市值合计约3000亿左右，大约有70%的上行空间，港股约27港币，A股约73元。中芯本次低点反弹H股是强于A股，究竟是香港市场整体带起来的还是说港股便宜修复力度更强呢？

要想达到2倍PB我认为还有一个核心因素，即：季度成长20%+要持续四个季度以上。