今天同仁堂公布2023年度报告，市场解读业绩不如预期，股价继续下挫，但我看来公司还是交出了一份不错的成绩单，不应该看空未来的发展。
从各项经营指标看去年公司总体运营效益和质量继续持续提升。全年营收178.6亿元，同比增长16.2%，归属利润16.7亿元，同比增长16.9%，净资产收益率13.72%，同比提升0.7个百分点，而且是连续4年提升，表现出色，分红增加到每股派发0.5元，占每股利润41%，远高于去年31%，实属很难得。再看货币资金121亿元，同比增加5亿元，应收票据及账款13亿元，同比减少4.6亿元，合同负债6.7亿元，同比增加0.5亿，说明市场竞争力和话语权继续保持优势。还有比较亮眼的是商业板块，开店达到1001家，63%开设中医馆，营收破百亿元，同比增长20%，归属利润同比增长50%，真是好生意啊，将进一步巩固公司名医，名药，名店的领先优势，未来老年化社会的内生性增长基础更加扎实。另外，被很多球友吐槽最多的就是经营净现金流18.7亿元，同比减少12亿元，存货93.4亿元，同比增加26亿元，均貌似表现差劲，其实细看报表完全不是那回事，而是因为增加采购牛黄麝香等贵重原材料约20亿元（大概是购买货物服务金额增量跟营业成本增量的差额），这是一个的经营战备考虑值得点赞，如不购置叠加回去的话将会让货币资金和经营净现金流靓爆了。
当然也有不如意的地方，因为原材料涨价因素导致毛利率47.3%，同比下降1.5个百分点，控股子公司同仁堂科技增收不增利，同仁堂国药更是新领导上任消化国内渠道库存（主要是灵芝孢子粉），收入同比下降12%，利润同比下降16%，但国药15亿收入5亿利润规模小影响有限，预计今年将大概率随着安宫提价止跌回稳，为股份公司做出正增长的贡献。
总体而言，同仁堂作为中药第一品牌受限一些因素也承担较大的社会责任，祈求通过超强运营能力达到20%以上的增长实属不容易，预计未来老年化社会产生爆炸性中医药市场需求时大概率会实现，当然就算每年稳妥的两位数增长已经也非常好了，其稳步增长的确定性和安全性也就是我们投资同仁堂的主要考虑因素。即使2024年增长率能否保持是有点压力，但也是不会改变老年化社会叠加中医药复兴的时代红利机遇，至于上涨空间我们想是比较大的。简单分析仅为个人投资记录，不作他人投资建议，盈亏自负。$同仁堂(SH600085)$ $东阿阿胶(SZ000423)$ $广誉远(SH600771)$