我从2020年开始投资中药股，当时主要是中新药业（达人堂）和马应龙，2021年逢高减持马应龙（达仁堂也减持部分）转投到同仁堂及国药、东阿阿胶、寿仙谷上面去，今年减持寿仙谷集中到同仁堂，现在持仓分别为同仁堂、东阿阿胶、广誉远、同仁堂国药和达仁堂五个中药公司，其中广誉远拥有龟龄集和定坤丹两个秘密配方，达仁堂拥有速效救心丸机密配方和京万红软膏秘密配方，但这次换股加仓只加同仁堂，却不加片仔癀或者云南白药两个名声很大的中药龙头，难道拥有绝密配方的片仔癀云南白药不比同仁堂更值得买吗？非也。
片仔癀是好行业好公司，拥有绝密配方，不买的主要原因：一是不满足好价格条件，从2020年年中之后，片仔癀市盈率一直维持在六七十倍以上，最高甚至138倍，就算用自由现金流折现计算也是高估一倍左右，最近随大市下滑到市盈率50左右，也是不便宜的；二是周期的原因，片仔癀虽然提价了，但之前预期提价导致民间囤货严重，类似东阿阿胶一样需要时间消化，估计股价也需要调整相当长一段时间；三是片仔癀属于肝病用药，适用人群有限。片仔癀市场空间远不如脑血管用药安宫牛黄丸，每个中老年人都是安宫潜在客户，但片仔癀属于祛毒消肿类肝病用药，市场上炒到一千多元一锭，其中一个重要因素是作为民间茅台伴侣解酒药而过渡消费，现在随着房地产暴雷，政府传统铁公基项目也是大幅减少，其送礼的增长空间也随着茅台金融属性危机而必然调整，时间也不会短的；四、作为保健品或者解酒药长期服用值得怀疑。片仔癀知名度给炒起来了，不少人把它作为保健品或者解酒药常常服用，但它的成份有牛黄、麝香、蛇胆、三七等，具有清热解毒、凉血化瘀的功效，药性偏寒，当保健品长期服用过渡消费是不可持续的。因此，片仔癀公司领导也知道药锭适用范围的局限性，很多年前就搞珍珠膏等化妆品多元化业务，近两年更是通过收购龙辉公司而切入安宫市场来维持其增长的需要，但跟安宫市占率50%而且还有十大名药甚至拥有众多中药饮片或者保健品的北京同仁堂相比，片仔癀成长空间的确定性是不如同仁堂的。
云南白药也基本是人人皆知的好公司，也是拥有白药绝密配方，不买的原因：一是白药的成长空间是有一点的，但市场竞争激烈，如性价比高的羚锐药膏白云山药贴，还有高端的奇正藏药药膏，其没有明显的提价权，二是白药逐步发展成为日化公司，如白药牙膏、创可贴等等，也是门槛不高，竞争激烈，靠大量广告及高水平的市场运营来保证发展，对公司运营能力和核心团队过于依赖，原来董事长王明辉一离开就很难有同样能力的领头人顶上来，管理风险很大。三是控制权问题，目前国资和民企大股东持股比例一样，各有想法和利益，实际操盘人将公司作为现金奶牛支撑资本运作，甚至靠炒股来支撑利润，那偏离了主责主业的基本要求，未来持续增长的支柱不明朗不确定。因此，云南白药跟片仔癀一样比不上同仁堂核心产品的成长空间和企业持续稳定发展的确定性，估值虽然不高也是暂时不予考虑。
从相关资料看到，心脏病、癌症和脑血管病是死亡最高的三大病，占比都超过23%，作为安宫牛黄丸一家独大的北京同仁堂，还有名药、名医、名店的独特优势，在目前2.8亿60岁以上老人的老年化时代，而且未来二三十年每年增加一两千万老人人口的确定预期，拥有绝密配方的片仔癀和云南白药的成长空间以及确定性是比不上北京同仁堂的，暂时不考虑持有，等待将来基本面或者估值有大变化时再予评估考虑。以上仅作个人投资思考，不作他人投资建议，盈亏自负。$同仁堂(SH600085)$ $片仔癀(SH600436)$ $云南白药(SZ000538)$