我了解的医药企业----天士力第二篇《家当》

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写这一篇的时候时间已经距离第一篇过了两个月左右,这期间恰逢最新一期年报已经发布,整好这一篇我们就以2023年报披露的资产负债表为基础详细盘点下我的老东家-天士力现在有多少家当。

截止到2023年,天士力一共有:资产合计167.14亿,负债合计40.24亿 ,净资产合计:126.9亿 资产负债率:24.07%

第一眼看去还是不错的,很开心,我不在这些年他又壮了!

老规矩我们先看负债

第一部分有息负债:短期借款7.23亿+长期借款14.14亿+一年内到期的非流动负债5.21亿,合计约26.58亿元 (着实不少,还记得么,江中药业有息负债部分是0)

第二部分经营性负债:应付票据及应付账款5.73亿+预收款项6636.3万+合同负债8901.53万+应付薪酬1.14亿 +应交税费8561.21万 +其他应付1.84亿+递延收益1.59亿+其他9500万,合计约13.66亿

我们先来看下有息负债的部分,有息负债占整体负债的66%,也就是说负债中大部分是要支付利息的,这不是一个好兆头,我们到23年报中看个究竟,

先看第一部分:短期借款

可以看到7.23亿短期借款的构成,其中包括质押借款6.25亿+保证借款0.89亿+利息874万+信用借款0 。这一组数字已经说明了很多问题,跟银行借过钱的朋友都知道,一般银行都会给你一些信用额度,信用越好额度越大、利息越低,如果信用额度不够就需要提供一些资产抵押,往往需要抵押的情况利息要高一些,(个人住房贷款除外)。从当期利息看来看这6.25亿的短期借款利率着实不低,。结合这些信息能说明什么问题大家自行脑补吧!也可以在评论区一起探讨!

再看第二部分:长期借款

长期借款14.14亿,主要是信用借款13.97亿 +保证借款1500万+保证兼抵押65万+利息109万 ,可以看到这部分信用贷款利率要比短期借款低得多,为什么有低利率的长期贷款还要借那么多高利率的短期贷款呢?只能说明缺钱呗!

再来看第三部分:一年内到期的非流动负债

这一项可能很多人不理解究竟是个啥东西,其实就是长期借款中还有还有一年到期的部分,转到了这个科目,通俗一点说还是长期借款

好了所有的有息负债全在这里了!占整体负债的66%,整体感觉就是缺钱!

到底为什么缺钱我猜都到分析利润表的时候才能得到答案!

出于审慎的态度,我们再看下有息负债的历史情况,以便判断这种情况是长期如此还是偶然发生,

可以看到长期借款从2017年开始居高不下,一直维持在10多亿的水平,短期借款更离谱2017年居然高达70亿,即便最近几年居然下降很多,2023年依然有7个多亿!

说明这个公司缺钱不是现在的开始的,是一直缺钱,特别是2017年!按照以往的逻辑,反常的数据必然有反常的事情,请各位关注2017年这个时间节点,后面我们大概率还会提到

再来看经营性负债

1.应付票据及应付账款

这一项没什么,从2020年把批发业务卖给重庆医药后好了很多,未来如果把连锁药房处理掉回归工业会更好,无奈这个烫手山芋又被送回来了!

2.预收款项和合同负债

这个也没什么说的,数额太小可以忽略不计!

3.应付薪酬+应付税费:过,如果这个都需要研究这个企业早就倒闭了

4.其他应付款:

这个应该重点关注下,先看下看下具体都是什么!

其他应付款1.83亿主要是押金保证金8100万,暂借款9100万。又是借款,顿感无语!看天士力的报表一不留神就容易忽略了一个亿的借款!

5.递延收益,这个科目可能又有很多朋友不知道是什么了,我们来看下

这1.59亿主要是政府补助中还没有确认的部分,将来确认之后会转入资产!但是什么时间确认,能不能确认都是未知!

截止目前负债的部分已经全部结束了,整个负债部分可以用六个字来形容就是:

缺钱!缺钱!缺钱!

原计划一篇就把资产负债的部分写完,但是天士力的资产负债比较复杂而且故事很多,一篇写完会很长影响各位阅读,所以临时决定分成两篇,下一篇我们把资产部分讲完!看一看这家企业为什么缺钱?有没有把借来的钱转化成资产和收益!

@天士力 #天士力#

精彩讨论

医药行业小散户05-17 15:29

我个人觉得分析得还是存在一些问题。其实天士力财务情况挺健康的。资产负债率在医药行业中处于中低水平,之所以有一些长期负债应该是和其健康的财务资质有关获得一些长期低息贷款,公司合理利用了这些资金获得了一部分收益,从而导致财务费用较低。公司的目前更需关注的是其研发管线,尤其是处于3期的研发管线产品非常丰富超过了10个,未来逐步兑现的过程中公司会实现持续的增长,持有天士力得有耐心。

风来了12105-17 15:28

你分析的纰漏非常多啊,公司一直通过存贷息差获取收益啊,一方面锁定中长期低息贷款,另一方面通过维持合理的财务杠杆或及时将票据变现等方式获得充裕的现金储备,2023年年底货币资金44.51亿,理财金额2.54亿。财务状况没有问题啊。现在银行贷款越来越便宜了,这两年锁定的长期存款获得的收益是公司财务的眼光独到啊,到你这怎么就变缺钱了呢?

中线投机05-16 02:42

天士力缺钱缺钱有些武断,长期借款14亿,不可能才100多万的利息,肯定有大额存单或许权益类对冲,实际估计长期净借款小千万!短期借款主要是商业类和子公司短期借款周转,其实天士力财务状况好非常多了,唯一担心的生物药研发费用的减值!

笑眯眯的泰山峰05-15 19:14

迟早会变成ST,远离问题股

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讨论已被 专注医药-莫等闲 删除

我个人觉得分析得还是存在一些问题。其实天士力财务情况挺健康的。资产负债率在医药行业中处于中低水平,之所以有一些长期负债应该是和其健康的财务资质有关获得一些长期低息贷款,公司合理利用了这些资金获得了一部分收益,从而导致财务费用较低。公司的目前更需关注的是其研发管线,尤其是处于3期的研发管线产品非常丰富超过了10个,未来逐步兑现的过程中公司会实现持续的增长,持有天士力得有耐心。

天士力财务可疑,疑点重重,目前国药和华润系企业远远优于他

05-17 15:28

你分析的纰漏非常多啊,公司一直通过存贷息差获取收益啊,一方面锁定中长期低息贷款,另一方面通过维持合理的财务杠杆或及时将票据变现等方式获得充裕的现金储备,2023年年底货币资金44.51亿,理财金额2.54亿。财务状况没有问题啊。现在银行贷款越来越便宜了,这两年锁定的长期存款获得的收益是公司财务的眼光独到啊,到你这怎么就变缺钱了呢?

05-16 12:37

你分析的有理,可是如果真的那么缺钱,负载率为什么只有24%左右

迟早会变成ST,远离问题股

有点钱都买国台酒了

05-15 21:36

大存大贷,康美第二啊

05-15 19:28

可别吹了

05-15 21:33

此股多年来研究费用巨大,没有任何产出,诚信有严重的问题!远离!