推荐书《积极型资产配置指南》

1美林投资钟

经济周期跟一年四季差不多，最经典的就是美林投资钟，它把周期分为过热（商品）、滞涨（现金）、衰退（债劵）、复苏（股票）四个周期。就好像春种夏长秋收冬藏。春种是复苏，夏长是过热，秋收是滞涨，冬藏就是衰退。但也有极端情况，比如在投资市场最大的灾害就是债务危机和利率，进入复苏期股票本来该涨，但如果利率上涨那就会造成欠收，衰退期债券是不错防御品种，但如果出现了债务违约，可能会带来大量的风险。

2资产配置

资产配置就是用不同资产间的组合，来让你的投资收益更加稳健，当几个不同风格的资产负相关相互对冲的时候，你的风险就降低了。通胀来临之前，通常股票会表现很好，通胀来临之后商品会涨的很快。而通缩来临的时候债券是很好的工具，当通缩即将过去又是布局股票的好时机。

经济周期如同一列火车，车头就是中央银行的利率，当央行注入流动性，经济就会开始复苏。企业还给银行的钱少了，就有更多的钱用于生产和投资。火车的第二节车厢是股市，每一轮经济复苏，都是股市率先启动的。它走出底部，往往预示着经济复苏即将开始。第三节是大宗商品，当价格上涨说明经济已经开始过热，然后就会引发车尾的变化，火车都有两个车头，车尾即车头，经济过热就会引发流动性的反向变化，过热后就会开始转势。经济周期的火车，始于利率的变化，也终于利率的变化。利率的收缩是视通胀率而言的。

随着经济的减速，利率也会逐渐下降，随着信用违约风险爆出来，这样大量资金会去购买政府债券或高等级债券，这样债券的利率就下跌了，但价格越来越高了。所以债券收益率和债券价格永远是反着的。

把商品和债券收益率对比来看，商品价格会领先于政府债券，就是说一旦商品价格见顶回落，或者高位滞涨，接下来债券收益率下降，是投资债券的最好时机，而债券收益率见底，就是投资商品的好时机。

3周期的6个阶段

作者说一个典型的周期有6个转折点组成，也叫6个阶段。

阶段一，这个阶段只有债券是牛市，商品和股票都是熊市，那么我们投资的品种就只有现金（类）和债券。整个阶段，经济环境恶化，中央银行开始释放流动性，然后市场利率走低，此时我们可以逐渐尝试投资一些长债，随着债券价格的上涨，需要做2件事。逐渐降低你的债券数量和缩短你的债券投资期限。债券持有到阶段三，这期间是个做减法的过程，从第四个阶段开始，就要清空你的债券投资了。

阶段二，我们持有了现金和债券，经济开始触底反弹，此时正是我们买入股票的时间，持有到第四个阶段，然后从第五个阶段卖出，也就是说经济见顶之后就不要再持有股票了。

阶段三，此时现金类和债券的资产收益率比较低了，所以现金可以逐渐降低比例，削减债券的头寸。如果你判断未来物价走低，市场通缩，那就多买债券，多买长债，相反如果你认为市场未来通胀，物价指数（CPI）上升，那就多配短债或不持有债券。这个阶段商品价格已经开始上涨，周期类行业在股票市场的表现也会非常出色，甚至所有行业都会有很强劲的表现，一般是大牛市的中段。在这个阶段，商品市场已经筑底。

阶段四，债券市场开始走熊，而股票和商品依然保持牛市，利率达到顶峰。股票不再是普涨，债券要尽早离手，商品已经开始牛市。

阶段五，利率开始回落，此时要更多配置现金，不建议这个期间持有债券。股票总体来说上涨的已经越来越少，但指数可能还在创新高，极具迷惑性。此时通胀会上升的比较厉害，商品走势也会迭创新高。经济过热已经显现。

阶段六，现金为王，没有一个市场是牛市。这个时候通常是加息的末尾。作者说阶段六一般不会特别长，大约是2-3个月。