广电计量-中报业绩稳健增长，激励落地激发管理活力
事件：广电计量披露中报业绩预告，2024年H1归母净利润预计增长24.66%至41.29%。
公司预计2024年H1公司实现收入13至14亿元，实现归母净利润0.75-0.85亿元；以中枢预计，单Q2公司预计实现营收7.62亿元，同比增长11.08%；Q2公司实现归母净利润0.79亿元，同比增长25.4%，Q2净利润率修复至10.37%。
展业控费同步推进，持续构建协同能力
据公司披露，2024年H1公司业绩实现稳步增长，主要有以下原因：1）公司加大市场拓展，实现特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等重点领域的订单稳定增长。2）大力促进经营降本增效，毛利率和净利率均有所提升。不断控制人员规模，加强各项费用管控力度，进一步收缩亏损业务板块。3）完善成熟业务的区域覆盖和能力覆盖，利用成熟业务板块的领先优势，赋能培育业务的协同发展。我们认为当前广电计量的各项举措能够有效提升公司盈利能力，进一步增强业绩确定性。
股权激励完成授予，绑定核心人才激发长期活力
2024年7月，公司完成了股票期权与限制性股票的授予，共授予股票期权862.50万份，限制性股票862.50万股，其中股票期权行权价格14.56元/份，限制性股票授予价格8.68元/股。该激励计划覆盖面较广，授予的激励对象包括公司董事、高级管理人员、对公司经营业绩有直接影响的其他管理人员及核心骨干合计623人。随着本次股权激励完成授予后，激励产生的费用也随之确定，据公司披露，本次激励预计共产生费用4091.62万元，其中在2024-2028年进行分摊，分别分摊736.49、1472.98、1135.42、572.83、173.9万元，2025年待分摊费用总额最高。我们认为该股权激励有助于激发公司管理层活力，提升公司业务部门的市场竞争力，助推订单稳步增长。
公司作为检测行业中少有的兼具计量校准、可靠性及环试业务、电磁兼容性测试以及消费板块检测能力的一站式服务型企业，公司龙头效应或将逐步凸显。当前广电计量在华南地区品牌优势明显，未来有望持续受益于特种行业、新能源、轨交以及集成电路等板块的快速发展，实现市占率的稳步提升。我们预测公司2024-2026年营业收入分别为34.16、39.58、45.60亿元，同比增长18.2%/15.9%/15.2%；2024-2026年净利润分别为2.82、3.74、4.73亿元，同比增长41.2%/32.8%/26.3%，6个月目标价为17.15元，对应2024年35XPE。给予“买入-A”评级。