本质：贷款规模*利差
规模是核心考量点之一，贷款规模增长取决于飞机租赁规模，飞机租赁规模取决于航空业飞机需求与租赁比例（租赁为直接购买的替代项）
1、 飞机数量相关因素
（1） 行业飞机数量需求
当前增速：2011-2016我国民航旅客周转量约在10%-15%间保持较高增速，飞机数量近两年也保持接近10%增速，总体来说增速较快。
航空业是强周期行业，周转量对于GDP增速非常敏感，在经济较好时无论是商务活动，或是个人旅行支出都将上升。而飞机购买是重资产设备开支，增速体现较强周期性。20008年之前，受益于中国加入WTO后红利期，对外商务活动高速增长，此阶段普及是主要影响，在2008年后，设备支出周期开始有一定体现，民航周转量增速对于飞机总保有量增速体现出一定相关性，考虑到飞机从预订到交付有一定时间，预计航空公司整体决策需求与周转量有一定同步性。
由于是设备投资周期，除新增需求外，还要考虑替换需求，我国平均飞机退役机龄约为 13年（中飞租赁平均租期为12年），故2017-2018年购置飞机部分是更新2004-2005年飞机，由于2005年开始我国飞机进入购置加速期,故近几年飞机购置整体向好。另外，平滑经济周期影响，2011年民用飞机（3191架）存量较2006年（1614架）几乎翻倍，应该来说，2017-2023都将处于设备替代高峰。基于这些原因，未来五年内整体飞机购置增速有很大概率处于10%以上。
更长趋势来看，由于飞机购置需要民航系统审批，故飞机购置也受行政行为干扰压制，根据民航十三五规划，规划十三五旅客运输量达到7.2亿人次，年均10.4% ，预计保持10%左右增速仍具备可能。另外，我国2016年人均乘机次数约为0.35次，对比美国约2次，有新干线但国土明显较小的日本为0.88。2013年，中国人均RPK为335.0公里，仅占美国人均RPK 3,018.8公里的11.0%及全球人均RPK 764.7公里的43.8%，目前来看仍具备空间。
（2） 行业租赁需求
航空公司可以选择自己购买、融资租赁、经营租赁飞机。自己购买前期一次性支付金额大，适合具备较好融资手段成本低、资金充裕、扩张规模合理的公司。从数据来看，整体租赁比例和国际水平相差并不大，2013年均在37-38%左右，在市场分布上，中资市场占有率较低，预计仅40%左右，但处于逐步提升（2009年为9%），中资租赁公司具备更多政策支持，由于飞机租赁中资起步更晚有后发性，预计具备低成本融资来源的中资机构将有优势争取更高份额。
公司主要面对国内的竞争来自于商业银行附属的租赁公司。公司优势：波音全球第12大客户，可以从波音直接定飞机，其他人需要通过航空公司订，波音空客整体属于供不应求，所以关系好可更快获得订单，但具体与其他竞争对手比较优势因为没有调研还很难概括。
（3） 公司订单
公司目前机队规模为83架，根据公司官网新闻，公司今年预期年底至少达到103架飞机，而年报显示公司2022年基于已确认订单为173架，较2016年底基本翻倍，大数粗算已确认订单可以保障未来5年15%的复合增速。公司目前有空客待交付90架订单，另外根据公司官网新闻向波音预定50架737MAX，2023年底前交付，如果这些全部出租，公司增速将远高于15%（这个预计是窄体机，价格低于空客）,50架737约等于25架A320，这样2023年相当于200架A320。
2、 利差因素
上市时公司净利差在3.6%左右，目前预计在2.5%-3%，2016年公司增加了债券等负债，但实际负债成本整体高于银行存款，故导致利差缩小。成本方面，公司核心竞争力将取决于低成本融资能力，公司在H股上市有利于利用低成本海外资金，包括银团贷款。
利率风险，公司借款利率主要是固定利率或参考LIBOR,大部分租金则是是固定的，根据申万报告，公司大多数业务都有利率掉期，所以可以规避一些利率汇率风险，集团年报显示，2016年利率上升50BP,考虑对冲后，公司净利润影响约减少9000万港币利息。
汇率风险：租赁合约大多以美元计价，故风险可以有效转移，如果看多美元有额外投资价值（公司资产可以以美元计价）。
3、公司收入与利润增长
公司ROE在20%左右，资产负债率在84%，不考虑分红公司可持续增长率约25%（ROE/1-ROE）， 若再考虑资产负债率提升预计增长率可达到28%左右，若超过此增速，则需要通过股权融资或出售应收款换取收益。
公司融资租赁应收款是产生利润的利基，另外经营租赁亦产生收入，但由于公司处于高负债经营，会变现部分融资租赁应收款产生一次性收入。公司2016年融资租赁飞机数增长不多，但经营租赁飞机数量增加，另外通过出售融资租赁款换取大量收益,预计是由于公司飞机数量增长较快造成（融资租赁+经营租赁2016年为69,2015年为56，增长23%，与之前测算的25%接近）。
公司今年年底预计至少扩充机队至103架，预计仍需出售部分融资租赁款，并至少与去年相当（15笔以上），增加租赁架数约20架，按照公司至少拓展到103架计划，按照数量初步估计，今年收入增速将在15%-30%，区间主要是不确定是经营租赁或是融资租赁。但由于经营租赁考虑折旧，剔除折旧影响后，实际上融资租赁与经营租赁利润贡献大致差别并不大,综合测算，现有订单大致可以保障今年20%收入增速。
4、估值
由于出售融资租赁应收款相当于变现利基，有一次性收入的问题，因而港股市场可能较难给估值， 如果刨除变现收益，则当前估值对应13倍PE TTM, 但相较于公司未来三年接近20%复合增速，五年15%复合增速来说，当前并不贵，不过如果下跌会是更好的布局机会，按照盈利预测，公司当前估值对应三年后约1.15倍PB。