今天看到了一个有趣的比较，我来分析一下下面的两个公司的估值是否合理。
长江电力：2019：利润215亿；2020：利润263亿； 2021：利润262亿；2022：利润237亿；2023：利润272亿
长江电力：市值又创新高了，当前市值7191亿！和它利润差不多的家电龙头格力电器市值却只有2154亿。是长江电力高估了，还是格力电器低估了？
格力电器：2019利润247亿；2020年：利润221.8亿；2021：利润230.6亿；2022：利润245.1亿；2023：利润290.2亿
2024年一季报：格力电器利润46.75亿，长江电力39.67亿！
从生意模式上讲：长江电力稳定性明显比格力电器要高。只要长江水不减少，长江电力的印钞机就不会停止。而且，电力今天消费完，明天还要接着消费，永无止境。格力电器主要生产空调。空调属于耐用品，一般买来后，至少能用十年以上。尤其是格力空调，质量又比一般空调好，目前保修期都10年了，10年内基本不出问题。10多年，基本上一个设备的更换周期。估计大多数人家都是，不换房子的话，空调一般也不会更换。我买的二手房，卖家空调都用了15年以上了。叠加目前房地产下行周期，所以格力电器的估值给的不高也可以理解。所以，长江电力的稳定性要远远好过格力电器。
另外，企业的价值等于未来现金流的折现。我又计算了下这两个公司的前5年的现金流量及资本开支。
长江电力，5年的自由现金流是1869亿，比扣非净利润1203.47亿高50%；格力电器的自由现金流是1076.6亿，比扣非净利润1178.59亿，低8.6%。虽然两个公司的近5年的扣非净利润差不多，但是一个稳如老狗，另一个存在下行的趋势或者稳定性存疑。
如果长江电力按12年的净现金流回本，那么，长江电力值4485.6亿，对应价格为18.33元/股。
格力电器确定性不行，按10年的现金流回本，那么格力电器值2153.2亿，对应的价格为38元/股。
结论：格力电器目前的估值合理，长江电力估值偏高。当然如果你认为长江电力的稳定性是跟国债相类似的稳定性，认可5%的长期年化收益率，那可以取20年的净现金流回本，对应股价差不多就是现在的股价了。