那只是财务报表端的，只是从酒企的仓库挪到经销商的库存去而已，疫情大家都出不来，你相信茅台或五粮液会有多少人闷在家里一个人喝？这些都是交际酒，我只会在一种情况下会去投资白酒，就是高端白酒出现像几年前的东阿阿胶那样的暴雷后去渠道库存，那时的财报才不会有水分，那时别说13pe，20pe我都愿意买。洋河的品牌力不够，买白酒就是买品牌，只需考虑茅五，但小股东不要太不把自己当外人，股息才是你到手的现金流，你说的茅台25pe，并不代表你的真实收益率能有4%，茅台这几年的下跌很大原因就是它的分红比例实际只有50%，也就是你说的25pe，实际在我眼里就是50pe，还没有银行的利率高，一个股票，还有股价波动的风险，却没有银行利率高，这在某种意义上说，安全性并不高，更别说2000元以上的茅台根本毫无安全边际了。如果它的股息率能有5%以上，基本盘稳的住，就算短期股价下跌，我可以越跌越买，跌到股息率10%，股价跌50%，那么通过股息也能100年收回成本。现在可好，股息率2%，要50年收回，到我们完蛋了也收不回，投资的目的是什么？别跟我说成长，未来是不确定的，没有100%，如果民间库存涌出来，茅台业绩可能不成长，还可能下降，这不是完全不可能。但是我相信茅台会极力避免这种情况，所以很大可能在各方共同努力情况下，会保持一个低增长。所以我就中性看，就把它当作没有成长，低增长就当作安全边际，至少15pe才会看茅台。