$益丰药房(SH603939)$ $老百姓(SH603883)$ 偶然翻了一下医药商业板块，看到几家连锁药房估值普遍三四十倍觉得有些不理解。药房的毛利普遍都很高，从消费者的角度来看，那就是里面的药普遍都偏贵。不说跟医院里开的处方药比，就算是OTC药，跟线上渠道相比也是贵了一大截。比如我买维D滴剂，星鲨的三十粒装，在线上17一盒，各种优惠以后大概12一盒可以买到，但是海王星辰、益丰等几个药房我都买过，30都算是低的。所以我现在去药房越来越少，除了紧急用药或者消化某些只能在药房使用的优惠券以外基本不去了。

现在去药房买药的主要有两个方面的群体，一是有些人为了消耗医保个人账户里面的余额，另一部分就是不会用线上的，老人居多。今年医保改革以后，公司的钱会进入统筹账户，医保个人账户钱的增量会越来越少，虽然存量还要几千亿，但是那不是全都要在药店消费的，医院也可以用。全国统筹以后，医保余额可以异地互转或者甚至直接异地使用，就不存在有些人离开一个地方就要把医保卡清空消费掉了。至于老人不会用线上渠道，我觉得长期来看也不会一直延续，首先高龄老人每年要故去一千万，而新增的60岁的人可是会网购的；其次现在是很多老人不知道有别的更优惠渠道，要是让他们知道线上有便宜3成以上的药，他们会很快抛弃熟悉的药店购物方式。

所以整体而言，药房行业的天花板是越来越低了。要么你降低毛利跟线上硬拼，要么就等着市场萎缩。

至于连锁品牌门店扩张行业集中度提升的逻辑，确实是存在的。但是就像超市等线下实体一样，整个行业都面临着线上的竞争。而且去超市、商场等地方还有线下购物的体验，有些是必不可少的，但是买药要什么体验？都是进去找到药付钱就走，线下门店的意义十分有限。在这样的前景下，行业集中度提升又有多大价值呢？