$中国飞鹤(06186)$ 外有美赞臣、惠氏、达能和美素佳儿，内有伊利（加上澳优）、君乐宝和合生元等强劲对手，还有一个母乳喂养比例提升的替代因子，婴幼儿奶粉行业的总量和集中度的提升空间都已经不大了。虽然现在飞鹤的估值不高，但暂时看不到支持其估值提升的逻辑。不过，鼓励生育的配套政策可能会带来政策性利好，如奶粉增值税减免、奶粉补贴等，再加上飞鹤的产能提升较为明确，当前的市值继续向下的空间也不大，应该可以开始建仓了。