#今日话题# $建新股份(SZ300107)$ $苏利股份(SH603585)$ 跟踪持股公司的定期财务报告，更新其基本背景信息，对新信息进行整理加工和逻辑推理，不断对持有公司股票的投资要点进行验证，指导自己的投资行为。
化工周期股，结合以往的市场表现，给出的画像是：
买入因子：a、股价从上一轮最高价下跌-50%以上；b、连续5个及以上的季度净利润和扣非净利润衰退；c、市净率＜2（个股以往的市场规律）；d、满足a、b、c条件下，出现买入K线形态（市场恐慌情绪反应）。买入时采用左侧交易，在下跌过程中分批建仓，不all in一次满仓。
卖出因子：a、净利润和扣非净利润同比大幅增长达2000%（历史上是这样）以上；b、单季净利润额和扣非净利润额接近或创出新高；c、满足a、b任一条件下，出现卖出K线形态（市场聪明人提前做出反应）。
建新股份2023年半年报显示：
1、半年营收、净利润和扣非净利润同比分别下降-25.81%、-76.59%和-81.59%。分拆到二季报同比分别下降-27.34%、-80.93%和-81.35%。与2022年同期的大幅增长相比，是断崖式下跌。市场需求萎缩，尽管销售努力，也无奈产品价格下跌致使利润下跌幅度大超营收下跌幅度。结合当下市场环境，以及周期属性，判断公司业绩中期（半年以上）内难以转好；
2、半年报净利润、扣非净利润已大幅回落，今年要继续保持全年业绩同比增长，看起来可能性较低。过往股价上涨行情的动力来自连续2年的业绩增长，现在判断今年业绩增长是极不可能的，今年大概率很难继续支撑股价大幅上行；
3、去年二季度扣非净利润同比增长2872.15%，三季度净利润和扣非净利润同比增长超1000%，都是很大的增幅。对应的单季净利润额和扣非净利润绝对数额上看，距离历史上盈利峰值还有较大差距。当时的判断是，产品价格可能还有上涨空间。现在看来，对经济复苏和市场环境估计太乐观了，实际情况可能比想象的差得多。去年二、三季度的业绩表现，极大可能是这一轮产品价格上行周期的顶点，股价也将失去上行动力；
4、公司原来引以为傲的市场占有率第一的多种产品，近几年在财报中几乎不再提及，更多的表述是，公司一直在有意寻找合作意向与公司业务相匹配的优质标的，完善产业布局；尽快形成新型产业链条，提高新产品的市场竞争力；通过行业内合作与整合，把公司新产品的盈利能力迅速提高，增加产品盈利点，分散产品风险，使公司在日益激烈的市场竞争中不断提升综合实力。这有可能的状况是，公司产品的市场整体容量空间有限，即使产品市场占有率第一，市场天花板已近，发展空间也受到制约。目前还没有找到利润新的增长点；
5、各项财务指标良好。每股经营活动现金净流量大于每股净利润，净利润有充分的保障。公司负债率10.53%极低，没有风险，大股东没有股权质押。
检查结果：虽然市净率已低于2，也许下跌空间不大，但考虑产品价格的周期属性和产品价格所处的周期位置，以及市场空间和经济环境状况，中期（至少三个季度内）不看好股价市场表现。从规避机会成本角度考虑，在去年收盘价之上分批卖掉全部持有股份（已部分卖出）。
苏利股份同属化工周期股。从2016年底上市以来，走出趋势向下的行情。给出画像是：
买入因子：a、股价从上一轮最高价下跌-50%以上；b、连续5个及以上的季度净利润和扣非净利润衰退；c、市净率＜1.5（个股以往的市场规律）；d、满足a、b、c条件下，出现买入K线形态（市场恐慌情绪反应）。买入时采用左侧交易，在下跌过程中分批建仓，不all in一次满仓。
卖出因子：a、净利润和扣非净利润同比大幅增；b、单季净利润额和扣非净利润额接近或创出新高；c、满足a、b条件下，出现卖出K线形态（市场聪明人提前做出反应）。
苏利股份2022年半年报显示：
1、半年营收、净利润和扣非净利润同比分别下降-37.62%、-79.79%和-79.17%。分拆到二季报同比分别下降-44.26%、-82.07%和-81.16%。与2022年同期的大幅增长相比，是断崖式下跌。市场需求疲软，产品价格快速回落。实际上从去年四季报数据也可以看端倪，在营收同比基本持平的情况下，净利润和扣非净利润出现超-45%+的衰退。目前已连续3个季度净利润和扣非净利润衰退，且逐季扩大。产品价格处于下行周期；
2、毛利率和净利率创出上市以来新低，产品价格处于低谷；
3、新增投资项目生产线；收购少数股东持有的子公司苏利化学股权，变为全资子公司。在下一轮市场好转的环境下，为提高盈利能力给公司带来助力；
4、各项财务指标良好，公司负债率38.63%较正常，风险低。大股东持股占比高达70%，是典型的家族公司，没有股权质押，上市以来没有股份减持。虽然股价下跌，公司坚持不向下修正“苏利转债”的转股价格，表现出对公司长期稳健发展与内在价值的信心，显示大股东有做好公司的积极愿望。
检查结果：虽然市净率已低于1.5，也许下跌空间不大，但考虑产品价格的周期属性和产品价格所处的周期位置，以及市场经济环境状况，中期（至少两个季度）内不看好股价市场表现。从规避机会成本角度考虑，在去年收盘价之上分批卖掉全部持有股份。
总结：
建新股份投资回顾：
大量买入的时间段集中在2020年10~11月份。在此前，建新股份股价经历近两年时间的一路下跌，跌幅超过-60%，跌得较为惨烈，同时满足买入因子要求。已开始在左侧下跌时小批量建仓。但经不住当时大盘开始向上突破（至2021年2月上证指数涨至3734.69点）的市场情绪感染，在看似上涨行情启动，建新股份市净率＞2的情况下，自“认为”和“感觉”牛市行情开启，把原来坚守的买入因子抛弃脑后，在行情上行途中，较短时间段里加重仓位（追涨），造成整体持股成本较高，“安全边际”全无，为投资亏损埋下隐患。现在看，若坚持买入原则，后来的行情走势，完全有机会从容买入，保证持仓成本控制在市净率2倍以下，按当前股价计也不至于出现亏损。
苏利股份投资回顾：
市场经过2018年的单边下跌，在极度悲观的情形下，2019年开年，市场视乎开启一轮牛市行情。而苏利股份也从高位下跌也近-60%，跌幅较大，随着整体市场的走牛，苏利股份股价也开启了上涨行情。在市场牛市情绪感染下，集中在2019年3月份加大买入。当时自己还没有周期股的投资概念，更没有周期股买入因子的投资策略和方法，想着牛市来了，个股都会上涨的旧有投资观念，抱着下跌得多，反弹也大的投机心理，抢着买入。苏利股份后来的走势并没有跟随大盘指数涨幅而同步上涨，却是逐级回落。回测看，若按照周期股买入因子的投资方法买入苏利股份，即便不盈利，亏损也不太大。
建新股份和苏利股份两个都是周期股，目前的投资结果不理想。简单来说，就是买入价格贵了。究其原因，一方面是自己在没有周期股认知，没有投资策略和方法的条件下，凭着自己的想象进行了投资活动。事实证明，这种情况下总体结果令人失望，是一件可怕的事情。另一方面，即便是有一套周期股投资体系或方法，但不能其坚守，而被市场情绪所感染和裹挟，不能抵抗住人性情绪弱点，让“感觉”和“认为”主导投资行为，终将也会是以投资失败告终。任何时候买的便宜，留有“安全边际”，才是投资是否成功的关键所在。至少不会亏得很多。