近期一段时间偶尔上雪球看看文章，没有花心思去写公司和对市场的理解文章。一来是工作比较忙，二来是这么火热的行情，不适合再分析公司基本面的文章，造成对别人投资的误导。做投资看对了是应该的，没啥值得骄傲的，我们做投资的目的是成长，要成长就要把成功的案例总结体系化，更要多思考失误，把失误降到最低。
乔布斯就说过，“我特别喜欢和聪明人交往（工作、共事），因为不用考虑他们的尊严”。采访者问乔布斯：聪明人没有尊严吗？乔布斯答：不，聪明人更关注自己的成长，时刻保持开放的心态，而不是捍卫面子，不是想方设法证明“我没错”。
近期我个人也犯了不少下车比较早的错误。宁德时代200块钱下车、隆基股份70块钱下车，还有利尔化学、益丰药房、中国巨石等都下车早了，而信维通信的基本面看错了。最近每个周末都在反思自己的失误，一直在思考怎样更好的去理解估值的逻辑，大牛股所谓泡沫的合理性和不合理性；现在略有所得和大家分享下。
（1）下车早就是对基本面和对估值理解的缺陷，当然也有对市场整体理解的不足，这些都值得反思的；而且也有基本面看错的股票，比如信维通信，5G换机渗透率持续提升，苹果销量上涨的时候，而公司的股价出现大跌，这里面的核心还是公司的壁垒太低。
（2）从基本面角度，我理解公司的业绩成长大体可以分成两大类。第一类，壁垒深、自身基本盘比较强，可以靠竞争优势去取得内生的增长，可以发现在一些行业增速很低，但是优秀公司增速长期超过行业的公司，其内生增长就比较强；第二类，是随着行业发展红利，外部因素推动的成长，比如靠壁垒不是很高的新产品催生的成长，其成长性持续性往往不是很久，好比基站侧的5G天线阵子，手机侧的无线充电。这类公司的成长往往一旦遇到行情景气不在（或者风口不在），其业绩的确定性比较弱，而卖方分析师又往往会给出比较乐观的中长期业绩指引，就会造成高估；翻看过去很多电子公司的业绩会发现券商长期预期大部分高估的（当然也有立讯这样不断超预期的公司）。
（3）从估值的角度看，市场火热的时候，大家投资会把眼光看的更远，就有所为的未来业绩的透支的说法。会把远期估值折现到近期，比如一个连续20%增速5年的公司，按照8%折现率的折现到今天，自然会有70%的估值溢价；我理解这可能是光伏、新能源、白酒等业绩可远展，短期有景气的版块，长期走强的部分原因，电子因为可透视性弱，虽然有人预期到2025年的业绩，但是市场不敢折现到现在。我简单的做了下面一个图：
我不做任何股票推荐，只是陈述信息；
（4）从市场的角度看，公募基金源源不断的发行，购买老股的行为可能还会持续，他们买入的都是基本面良好的公司，虽然说树不能涨到天上，但是只要还能解释树木高度的合理性，可能也没那么快崩盘。期望大跌的人，背后往往都隐藏着，这些票蹦下来自己上车的主观期望，都这样思考，系统自身可能不会大跌。除非遇到众多外力（当然外力是不会改变市场方向的），把大家的预期打破，让系统自身的预期发生改变。这类外力如果是产业层面，公司经营业绩层面的因素，自然会改变现在的情况；
我一直坚信投资最核心的品质是诚实。首先，对别人的诚实是诚信，只有“诚”才能得到他人“信”，在我们投资中的诚就是知之为知之，不知为不知，讲述的是客观实际的数据、客观的事实，加上自己主观的思考（思考只做呈现，留给读者去做价值判断），把观点提出来与不同观点碰撞，在碰撞中思考，完善自己的投资体系；其次，是对自己的诚实。这点往往是最难的。错过了票，总觉得是自己“一时大意，市场不讲武德”，其实本质上是认知的不到位；做错了票，又会推脱说是没关注到某一个细节。错就是错，解释无非是让自己心里好受一点，但是不会让钱包更鼓一些。
很多事是差之毫厘，谬以千里；大家都买同样的票，往往候就是一个个波动点上，不同的操作就造成了收益差异。
上高中的时候，数学老师一直给我们说：一道题会做和作对是两回事，作对了和得满分又是两回事；我们的目标是尽量做对并得满分；
高中语文老师毕业留言是：以出世的态度，做入世的事情；
哈哈，最后以中学老师的两句话结尾，我们投资中要追求极致，做不到也无所谓。研究投资入世的态度尽百分的努力，看待最终收益以出世的态度淡然处置。