18年以来，因权益类市场的下跌以及可转债市场的整体下跌，可转债基金的整体表现不如二级债基、普债基金。截止11月6日，18年之前成立的可转债基金本年度上涨的中位数约-6%，尽管不甚理想，但也远低于不少指数基金。
本文延续了三个有代表性的可转债基金二季报印象的写作，依然追踪三个极具代表性的可转债基金——长信可转债、兴全可转债、易方达安心回报债券。
01 | 长信可转债
长信可转债今年以来业绩排名不错（相较同类转债基金），在市场不确定性较强的情况下，转债的仓位是低于以往的，降低了杠杆。从股票投资来看，三季度李小羽经理重仓了软件股，股票投资上有一定的投机性操作，保持了一贯的成长股投资风格。但不可否认，长信可转债在18年的同类业绩排名不错，且表现不输业绩比较基准。
从转债投资风格看，长信可转债与中证转债指数的关联度大，重仓光大银行与国泰君安证券的可转债。若银行与证券板块未来爆发，长信可转债业绩的爆发力度应该会比较强。
除了金融债券之外，长信可转债还较重仓配置了中国石油的可交换债。这可能是基于当前油价处于高位，有一定通胀隐忧，商品可能存在表现机会而考虑的配置。总的来说，长信可转债的可转债投资保持了一贯的集中投资，特别看好的转债被赋予20%以上的权重。
02 | 兴全可转债
兴全可转债在可转债投资上保持了分散化投资的特点，与长信可转债几乎完全相反，兴全可转债仓位最重的转债，所占的权重也不过4%。在可转债投资上，兴全可转债纳入了较多100元面值附近，债性较强的可转债。
前十大重仓转债（含可交换债），105元价格以下的有9只。用一句话来概括就是：以分散投资面值附近及以下的可转债为主。这种转债配置思路，比较符合兴全可转债一直以来较为稳健的投资风格。
03 | 易方达安心回报债券
易方达安心回报债券在股票投资上换手率较低，风格以大盘价值为主。格力电器、中国平安、上海机场、大族激光等公司已经持有很多个季度了，股票投资方面，除了没有重仓白酒股，在风格上，张清华经理与张坤经理有一些相似。
在可转债投资方面，易方达安心回报债券的风格恰好介于长信可转债与兴全可转债之间。从集中度来看，保持了适度集中适度分散兼顾的原则。重仓的光大转债、中国石油、宝钢股份的可交换债仓位都有9%，第二梯队东方财富、上海电气、常熟银行、广汽集团的可转债仓位有5-7%。
总体来看，张清华经理的转债投资低于面值的可转债占比并不高，相反，面值之上溢价合理的转债中，他比较侧重于选择公司质地优良，基本面优秀的可转债。比如，济川药业、东方财富、宁波银行、东方雨虹等公司的可转债。
从波动上来看，我认为长信可转债＞易方达安心回报债券＞兴全可转债
从投资的分散程度看，我认为兴全可转债＞易方达安心回报债券＞长信可转债
可转债基金虽然是基金中的小众门类，但不同的可转债基金的确在投资性格上有出入。投资可转债基金时应该详细分析基金的投资风格，以期做到知人善任，找到符合自己配置目标的可转债基金。