2024Q1有色金属板块基金配置比例环比大幅提升1.58pct
2024年第一季度，中信一级行业有色金属板块主动型基金持仓比例为5.21%，环比提升1.58pct。自2023Q2以来，有色金属板块基金持仓逐季提升。子行业来看，工业金属及小金属板块配置比重显著增加，能源金属配置比例下行。面对全球新的技术革命浪潮，元素需求结构发生重大变化，有色金属在全球工业发展的“必选消费”属性逐步显现，同时有色金属资源稀缺性日益明显，长期供给偏紧已成为必然性趋势，叠加美联储加息周期逐步终结、去美元化加速，逆全球化抬头，资源民族主义抬头，全球领域资源品配置比例出现系统性提升。
供给受限的资源品有望走牛，小金属或更为亮眼
从有色金属内部轮动规律视角复盘，可发现：有色金属行业牛市期间存在较为明显的细分子版块轮番占优特征，整体顺序通常是贵金属-工业金属-小金属。黄金上涨或是其他商品牛市的领先信号，小金属板块牛市期间最终实现的累计收益率较高。我们认为，本轮有色金属行情若对标历史，或将仅轮动至“贵金属”阶段，但不同的是：供给在定价中占比提升，供给受限的资源品在需求并未大幅好转的情况下已经走牛，主因资源品位下降、矿业行业资本开支不足、供应存在瓶颈等刚性约束所致，若后续伴随货币政策宽松，全球经济恢复至复苏期甚至繁荣期，需求有望成为驱动商品价格的第二重力量。现阶段建议关注黄金及供给受限的资源品的投资机会。