巴菲特说：只有退潮的时候才能看出谁在裸泳。美国股市中国楼市日本债市号称全球三大泡沫。
十年牛市下魔幻的美股价值，随便打开知名美股，周五涨幅第一的AMD从6元到174，是成长股吗？市盈率1700，净资产33。靠业绩永远回不了本，涨幅第二的戴尔净资产负值，市盈率22倍，这个算是夕阳产业了吧。再看星巴克，波音，可口可乐…都比成长股更迷幻的估值。看看美国高估值的三板斧：
1、巨额回购提升美股回报率
美股股息收益率仅为1.45%，国债利息4.15，加息后贷款资金成本7～8%。魔幻吧，经济学在美国失效了。股价下跌公司可以通过回购，保持股价上涨。账面收益率较高，譬如能源等部门的高回报使得巴菲特在2023年依然加仓西方石油，持股比例攀升至27.13%以上，持股总市值约136.48亿美元。
2、贷款分红，很魔幻的操作。波音很常时间利润为负，历年分红导致净资产负值-27美元，股价212美元，每年亏钱几十亿，负面事故不短，市值依然有1300多亿美元。股价新高的$苹果(AAPL)$ 190美元市盈率接近50倍，市值2.96万亿美元，20万亿人民币，净资产只有4美元。虽然每季度派系，0.23*4不足一美元，全部利润派息也就2%。
3、科技创新，人工智能助推科技股盈利增长，半导体周期触底推升科技股。代表$英伟达(NVDA)$ ，新高595美元，市值1.4万亿美元，净资产13.5，市净率44倍，市盈率77倍。
市场分析2023年三季度，美国标普500指数成份股的业绩整体盈利为2022年一季度以来的新高。苹果、亚马逊、谷歌母公司Alphabet、微软、Meta、英伟达和特斯拉在内的美股科技“七巨头”2023年利润可能会增长46%，而标普500指数的其余部分可能会下滑7.1%。美国世界大型企业联合会发布的领先经济指数（LEI）通常领先于S&P 500（标普500指数）未来12个月的利润增速约3个月，当前LEI增速已经触底，这预示着美股盈利整体下行空间有限，未来或将会保持稳健。预计标普500指数（不包括“七巨头”）2024年利润增幅将达到19%，高于“七巨头”。
扎克伯格宣布Meta的新目标为AGI，到2024年年底将需要大约35万块英伟达H100，将其他GPU包括在内的话，算力总水平相当于近60万块H100。英伟达2023年三季度卖出近50万块A100和H100 GPU，由于需求火爆，H100的交付周期长达36周到52周不等。英伟达产能不足将使得AMD受益。人工智能、云、存储和5G/Edge的整体IT解决方案制造商超微电脑(SMCI.US)也将2024财年第二季度的销售指引由之前的27亿至29亿美元上调至36亿至36.5亿美元，摊薄后每股收益指引由3.75至4.24美元上调至4.90至5.05美元。
台积体净利的降幅低于预期，预计2024年第一季度营收将下降180-188亿美元左右，但在接下来的每个季度都将增长，而HPC是其中一个关键的驱动因素。台积电CEO魏哲家预测2024年公司3nm的收入将增加3倍以上，整体增长预计约为20%。这预示半导体周期可能已经触底。
美国的高市盈率高市净率巨无霸支撑的美国指数，依然是庞氏骗局的最高境界，脱离基本面的高估值不可持续。科技创新一旦停止，必然被后来者追赶，就像三星淡出中国，销量2023年前任然是全球第一，而2023只能第二。苹果任然是最赚钱的消费品公司，创新能力已经不断遭到质疑，美国神话落幕的时候，也是美股高估值的终结。
401K计划是美国长期牛市的基本盘，牛市还有一个众所周知的名字，叫泡沫。很多年前流传的财富山故事依然充满智慧，只是股底部的时候，亏钱的痛苦让人不敢向上看，牛市泡沫的时候，赚钱的狂欢让大多数人不愿离场，贪婪让更多无知的人涌入市场。
而价值和价格的舞蹈，总是有张有驰，股票的高低未来十年会怎样？未来两年会怎样？跨越周期的思考，跨越周期的收益，在谷底乐观，寻找适合机会，是成熟投资者更好的选择，不要抱怨，对自己负责，才是成长。