$山煤国际(SH600546)$ 山煤国际，三季度已经宣布下滑26%，四季度煤价跌了，全年下滑30%不成问题。那么每股收益3.5×0.7=2.45元。设想的60%分红比例也全部满足了，2.45×0.6=1.47元。1.47÷20=0.0735。7.35%股息率，对煤炭股不咋便宜了。20元不便宜了。上面计算还都是按照乐观考虑。
3月股价19，那会煤炭市场已经不停跌价，要考虑24年还要下滑。那么19元对应股息率还要下降。周期股煤炭至少11+%贴现率下，还没有稳定的产品增量类似银行一样通过产品增量抵消跌价，必须要求高的股息率。25年预期的股息率都7%以下了，非常不便宜了。这才是核心，估值。