市场对银行是非常之悲观的，我们从十前年到现在看，整体上行业的ROE在不停的下降，市场确实是正常的。那么，一直悲观的行业到底有没有价值？以大行为例，ROE从20%+一路下行到12%。
首先，价值的来源于什么？价值来源于分红。这里不考虑股价，无论公司定增，配股，转股，对于手上的股来说，价值的来源就是未来不停的分红，各种融资，它并不会让你失去分红权。
回到市场对银行业的悲观，目前四大行ROE只有12%，招行17%，这是几个能正常分红30%的企业（城商行以调整信用减值或融资配股定增转股的不算高ROE）。我们可以以四大行为标准，未来增速只有5%，ROE进一步下降到7%，这是低于社会平均回报率水平，分红比例仅仅能30%。
现在，市场要求10%的贴现率水平，这是起步价，ROE7%远期目标下，银行的PE=6PE。显然，10%的贴现率水平案例边际不够，安全提高50%，贴现率水平提高2.5%到12.5%，此时PE=4；如果进一步观察，我们会发现在极端时间银行股出现过8%的股息，比如交通银行，那么，此时银行股的PE应该是3.75。
现在的问题是，远期的ROE会不会下降到7%？ROE持续下行到7%，表明银行股一年不如一年，而且很烂，足够悲观了。
回到今年成都银行的三次季报，和一季度一样，市场预期又打太满。回到上面，成都银行的ROE一年一年持续下行，极端悲观下值多少钱呢？
如果远期的roe只有7%还勉强不错，能有点不错的回报率。只有6% 5%，那银行股不值的投资的。这就看个人看法了。
当然，估值对其他个股同样有效，只不过，非金融股贴现率并不需要高达13%的极端贴现率水平。前几天也说过，3000以下底部在懂的切换高ROE品种更为上策。$五粮液(SZ000858)$ $成都银行(SH601838)$ $招商银行(SH600036)$