最近开始建仓伊利股份，这一篇文章是对伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业、三元股份四家国内上市乳制品公司近5年财务数据的对比分析。
一、盈利能力
1、ROE
蒙牛
光明
伊利全方位碾压，保持多年高于20%的ROE，相当优秀的公司。
2、毛利率
蒙牛
光明
伊利和蒙牛毛利率接近，都是30%以上远高于光明和三元。伊利2021年毛利率下跌比较多，而蒙牛2021年毛利率保持得较好。
3、净利率
蒙牛
光明
依然伊利完胜，但伊利净利率也呈下降趋势，不过2021年开始有所扭转。
4、EPS增速
蒙牛
光明
伊利5年EPS增速比较稳定上升，分红融资比接近200%，蒙牛没有查到数据，其他两家都远远低于100%。伊利上市以来一共进行了6次再融资，最近一次在2021年12月，短期内再融资需求可能性比较低。
5、费用率
伊利销售费用率近两年下降比较多，和蒙牛相比，可以说是投入更少的广告费达到同样的稳固市场地位的效果。伊利财务费用一向很少甚至为负数，说明资金充裕，利息收入可以覆盖支出。
二、成长性
1、营业收入增长率
蒙牛（从下往上分别为2018/2019/2020/2021年增速）
光明
伊利近五年营业收入增速稳定，即使在2020年也录得7%以上的增长，同年蒙牛是负增长。
2、净利润增长率
蒙牛（从下往上分别为2018/2019/2020/2021年增速）
光明
伊利净利润增速比较稳定，不过前面连续几年都是个位数增长，从2021年开始重回两位数，增速方面蒙牛比较猛。除了2021年，前面几年伊利的净利润增速都低于营业收入增速，如果后续能够继续降低成本及费用支出，净利润可能能够保持比营业收入更高的增长率。
三、企业属性
1、固定资产占比
以上几家公司都不算重资产，伊利也算是轻资产企业，其中蒙牛固定资产占比最低。
四、运营能力及管理能力
1、总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率
伊利的优势很明显，特别是应收账款周转率，说明公司管理效率比较高，行业话语权强，不过几个指标相对以前都有一定的下降趋势，也可能是近两年经济环境不景气所造成的。
2、存货、应收账款、预付账款、预收账款、应付账款
蒙牛
光明
可以看到伊利基本全面胜出，且行业话语权还有持续提升的倾向。就伊利、蒙牛两寡头来看，伊利的运营能力明显更强，近几年蒙牛的数据没有明显改善，但伊利却越来越优秀。
五、财务健康状况
1、资产负债率
蒙牛
光明
相对来说比较稳定，几家公司近年资产负债率都维持在50%至60%。
2、货币资金、长短期借款
蒙牛
光明
伊利2021年货币资金大增主要是因为增发募资120亿，用于各个产业项目及产业升级，后续关注这些项目的落实情况。
伊利2021年长短期借款都增长较大，年报给出短期借款增加的解释是“子公司合并中地乳业有限公司所致”，而长期借款则是因为银行借款增加，同样的情况在2017年也出现过，同样是增发＋借款，如果项目投入能够带来利润增长那也是好事，不过也还是要关注这些资金的使用情况及余额变化。
3、流动比率、速动比率
蒙牛
光明
伊利的数据还可以吧，比蒙牛差些，但是和海天、白酒企业比就没得比了。当然像伊利这样的优秀企业不担心资金问题，无论是融资还是向银行贷款都很容易。
4、经营活动现金净流量/扣非净利润
伊利、蒙牛该数值都大于1，赚的是真金白银。
5、商誉
蒙牛
光明
伊利商誉数值很小，非常安全。相对比的，蒙牛商誉值一直维持在比较高的数值上。
由以上数据分析可知，伊利在国内奶制品行业基本全面领先，但奶制品行业不算是一个非常好的赛道，从毛利率、净利率、费用率等数据可以看出，和调味品、白酒行业相比赚的是辛苦钱。根据公司的描述，中国的奶制品行业离天花板还有一定的距离，将来发展空间较大，如果在成本和费用方面能够控制得更好，将来伊利的发展前景还是比较光明的。
下一篇将对分析伊利股份的所在行业、前景、护城河等，并做估值分析。