作者：三尺寒（肖磊看市特约作者）
中国国家统计局公布，2019年上半年GDP同比增速为6.3%，总量超过45万亿人民币，二季度为6.2%，一季度为6.4%，这表明整体增速是在放缓的，但全年保持在6%以上的增速是没问题。以2018年GDP总量90万亿为基数，预计2019年GDP总量将达到95.4万亿以上。
中国央行最新公布6月的货币M2同比增速为8.5%，M2余额已经超过192万亿。以2018年末货币M2余额182.67万亿元为基数，假设8.3%的保守年增速，那2019年末的货币M2余额也将达到197.83万亿的规模。
将测算出的两组数据作比较不难看出，2019年末货币M2将接近GDP的210%。“钱够多、钱太多”已经是事实。
另一组数据，以95.4万的GDP总量来计算，2019年的中国人均GDP将达到6.8万元人民币，但统计局公布的2019年上半年我国的人均可支配收入为1.54万元，即使下半年企业加发奖金和红利等，预测的全年人均可支配收入水平也不过在3.4万元左右，只有人均GDP的一半。
虽然GDP与可支配收入并不是完全等同的概念，但两者有如此之大的差距，也证明一个事实，那就是中国人确实是“干的多，挣的少”。为何会出现这种情况？
我认为，显然是我国进口加工业贸易的占比太大。中国已经是全球最大的贸易国，上半年外贸进出口总值14.67万亿元人民币，其中出口7.95万亿元，进口6.72万亿元，贸易顺差达1.23万亿元，但服务贸易逆差约为8400亿左右。由此不难看出，我国的核心基数产品、知识产权类收入还是太少，中国人在国际贸易中，更多的只是赚了个劳动密集型的“辛苦钱”。
小到鸡苗，种子，精密器件，大到手机，汽车，高端电子设备等，因为要大量依靠进口来完成加工组装再出口，因此，大部分的出口利润又都让进口国拿走了，不过是做了来料加工再出口，在获得更大GDP统计量、更多就业机会的同时，维持了一个充裕现金流。因此，中国就出现了高GDP，高货币M2，却又是整体偏低的人均可支配收入。
所以，中国在经济发展改革上，要求努力实现转变经济增长方式，要提质增效，真的是太重要，太迫切了。
看未来，中国的货币M2还会不断膨胀，市场上的“钱够多、钱太多”，而且中国的实际利率水平是在下降的。可是，因为中国经济正处于转型攻坚期，一些领域的实体经济经营风险不降反增，所以很多企业的社会融资（银行贷款、发行债券）并不容易。于是，有很多企业加大了海外融资的规模，如地产类公司在海外发行的美元债利率甚至高达10%——15%，一些科技类公司的海外发债利率也高达7%以上，而当前国内企业贷款的平均利率已经降至5.34%。
那为何很多中国企业宁愿在海外高息借贷呢?除了国内监管机构对个别行业、企业执行行政限制之外，我认为，预期未来人民币升值也是很多企业海外发债的主因之一。如果未来三年人民币升值5%，那在海外高息借款就是不吃亏了。因此，中国企业的海外发债规模扩张，也会引发大量国际资本流入中国。
由些不难判断，当前，中国国内市场的“钱够多、钱太多”，国外的大量资金也在纷纷涌入，那造成的现实结果就只有一个，即通胀走高，资产价格上涨。在这样的市场判断和预期下，保值类资产的价格将会逐渐走高。房产当然是理想的保值商品之一，但当前限购政策依然严格，而且有未来征收房产税的不确定性。因此，持有股票资产，就成为当前风范通胀风险的最优选择。
文/三尺寒
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