【副标题：金字塔结构公司的风险和同领域公司的比较分析】
引言：格雷厄姆在介绍了证券分析中利润表和资产负债表分析之后，在本书的最后部分又对证券分析的核心内容即寻找股票价值和价格之间的差异（股票投资机会和投资风险的主要提示信息），进行了重要的、补充式的介绍。
我：您好，格雷厄姆先生！经过近5个月跟您的学习和请教，对于股票证券分析，尤其是您的分析方法和思路我大概有了一些了解。现在终于来到了本书最后一部分的内容了，我希望就这部分内容仍可以跟您学习一些重要的分析方法，谢谢
格雷厄姆：好的，时间过得真快，你的学习是比较细致的，也希望你可以通过轻仓实战去实践你所学到的证券分析方法和投资策略。
我：好的，我想我会的。您在最后部分提到了“金字塔结构公司”的概念，您觉得哪类公司可以归为金字塔结构公司呢？
格雷厄姆：“公司的财务结构是借助于一家或一序列控股公司而创建的投机性资本结构，都可称为金字塔结构公司。”
我：好的，这么设置公司财务结构的目的是什么呢?
格雷厄姆：“通常，这种安排主要目的是使公司控股者既能够以很少甚至根本不存在的资本投资去控制一家企业，还能够获取绝大部分的盈余以及不断增长的持续经营价值。”
我：好的，那这可以算是一种很投机、很“聪明”的财务结构设置吧？金字塔结构公司会不会有更多的投机风险呢？
格雷厄姆：基本上是的，“金字塔结构公司容易推动公众的投机热情，而且给控股者操纵市场提供了便利。具体来说，它更容易创造并销售大量不安全的高级证券（优先股、认股权证等），而且它在行情好的年份容易夸大收益和收益增速，从而成为疯狂的投机工具。另外，它还有夸大并操作账面价值提升的便利功能，它只需要通过操纵子公司不多的流动股票的价格，就可以人为抬高控股公司的账面价值。”
我：好的，那是不是所有的金字塔结构公司都是为了便于操纵股票投机而设立的呢？这是一种应该受到谴责的欺骗性财务结构吗？
格雷厄姆：不是的，“尽管存在上述弊端，但不意味着所有的金字塔结构控股公司都是为了投机目的而设立的。金字塔结构公司经常被用于完全合法的目的，例如利用子公司间进行统一和节约的运作，进行多样化投资和分散经营风险，取得灵活和便利的技术优势等，而且许多著名的公司都是以控股公司金字塔结构的形式存在。”
我：了解。另外，我们知道分析师为了找到合适的投资股票，会在选定了行业领域后，进一步对同领域内几家表现出色的公司进行同业分析，并从中进一步筛选出更加优质的投资股票。您在书中对这部分内容也做了很多关于比较分析方法的介绍。因此，我想请您总结性地谈谈对同行业公司进行比较的话，有哪些需要注意的事项吗？谢谢
格雷厄姆：好的。总结起来有七点需要注意的，分别是：
第一、 建议尽量参考并重视本书P781-791页中所提供的关于不同行业公司（铁路股、公共事业股、工业股）比较分析的表格，利用这些表格模板进行比较分析；
第二、 资本结构显著不同的两家公司，并不具有可比性。因为投机性资本结构更容易受到不利因素的负面影响，也就是面临相同的行业困境时，投机性资本结构公司的收益影响会更大，同时股价波动会更迅速；
第三、 对于重要的财务指标，比如折旧费用、利润额等要比较它们的比例数据，而不是绝对金额，也就是比较折旧率、利润率、扣非净利润率、资本利用率、净资产收益率等；
第四、 对于净收益数据和折旧费用数据等重要的财务数据，必须根据任何已知的扭曲和忽略进行修正处理；
第五、 比较长期财务数据的平均值要好过只比较当期的数据值，因为收益平均值更能反映企业的质地和经营情况；
第六、 应综合比较几个重要指标以综合分析和判断。也就是，要看几个主要指标是否能互相印证财务状况和趋势。因为，指标的相互印证会更接近于经营真相。
第七、 定性因素（如公司前景、管理层道德与水平等）的研究是必要的，尤其是当所比较的行业公司同质性缺乏、同质化程度较低的时候，这时的定性分析比较就更重要。
我：好的，谢谢您专业且全面的总结。关于股票价值和价格背离的补充内容，期待下次再跟您进行请教，谢谢。再会格雷厄姆先生！
格雷厄姆：好的，再会。
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