$雅化集团(SZ002497)$ $盐湖股份(SZ000792)$
在二级市场实现财务自由，目前已证实可行的认知只有一个：价投之路。
至于第二条路，即价投之外的路，是否也可行，要等结果，也许永远都没有结果。
因为一、二级市场它唯的标准就是一个企业的价值，离开价值，不论一级还是二级市场，离商业的本质太远。
至于为什么80%以上的投资人在二级市场的真正投资中并没有践行价值，因为人性使然，所以这个结论也可以接受。人性是与生俱来的，几乎后天难以克服。这话其实是沃伦的观点，大体是这样说的：投资人如果一开始选择的路就是不是价投之路，那么他毕生不会选择价投。这句话的对与错其实也不用太较真吧，最起码导师他认证了克服人性是一件多么艰难的事。
现在回到价投上来。
怎样的价投可以实财务上的自由。
巴老的观点是长持，但多长才算长？投资可口可乐、喜诗糖果、比亚迪长，投资中石油不长，践行的还是常识，永不离开有业绩的企业，优不优秀普通投资人最好把边界放窄点，没那么厉害的眼光看三、五年之后。
国内也有杰出人士林园践行了年复一年的长持，例他持有的茅台，现在还有一个金龙鱼吧。
冯柳没那么高大上，所以没有长持的时间观，自建了弱者体系，以顺应长时间来看企业普通投资人是做不到的。承认市场的不可知，承认企业长维度观察太不确定。
从西方到东方的张磊，其建立的供给体系，实质上也是承认了企业与市场长维度去审视是非常不确定的。所以他抓了供给，我承认，算他的弟子吧，他认与不认，我兑现价值就算没辱没他。一切安好。我私自里常跟有共同兴趣的投资人说，其实冯柳的弱者体系看起来是硬核
的，承认自己的不可知，但是建立起来太难，需要非常强大的边界来武装自己，所以还是供给比较好确定，边界较窄，反过来的结论是，想让自己太失败也不容易。
目前从杰出人士功成名就实现财务自由之路的所建立的各自体系来看，就有了二条路径可走：长持与时间上的不确定。所以大家也不要太难为冯柳或张磊，能践行价值就是兑现了来时的路
不长持就不是价投这个逻辑已证实是一个假逻辑。
但不论长持与不长持，先导与杰出人士目前所建的体系都是价值为锚的体系。其他的一切都是以它为展开。
财务自由的飞轮的本质要求：想要财务实现自由，必须产生复利。想要复利，必须让财务自由这个飞轮保持一贯性在轮动，没有否则，因为复利拒绝飞轮停止轮动。
怎样才能让这个飞轮一贯性轮动下去？即飞轮转动的标准是什么，岭南看了太多的书，没有定义，包括芒格，沃沦、李录、段永平、冯柳或张磊等。
岭南暂时以他们过往的成绩作个标准：牛市能赚（不会去追求牛市就一定大赚），熊市少亏或还是能赚。这里还有一个反向标准：岭南拒绝穿越牛熊的企业。因为只有事后才知道才可以得到总结，所以在实际建仓中，每一年以业绩为唯一标准，否则，离价值太远，在2013年，事实上我也不会建仓茅台，因为那一年白酒太难熬了。我知道有不少人看懂了那一年，包括唐朝，我看了他的《一本书读懂财报》中对茅台的认知非常深刻，我现在也发觉自己已经把书读得很薄（这是长年读书带来的认知，当然还做不到芒格一星期可读几十本书的地步），但我，还是没那个能力看到以后的贵州茅台价值，所以我还是选择：在资本市场，每一年的玫瑰同样需要养份，否则一样会枯萎。张磊的时间玫瑰跟他的供给体系不相吻合，所以绝对有不尊重普通投资人的地方，虽然有《价值》，但他还是误导了普通投资人，要不能呢，他的药明康德、康龙化成去哪儿啦？但是我承认他真厉害，一切以价值为锚，一切以供给为体系。
以上实际上产生了四个小小的边界：
一、一切的建仓标的只有一个，即价值
二、建仓后的认知兑现没有时间观，只有价值观。即没有价值的长持是会反噬你的本金，更别说盈利与复利。
三、财务自由的飞轮要保证一直在轮动，就会越转越大，但并没要求每年的利润要多么吓人，只要保证超资本成本就行（资本成本可以百度，实质就是你放弃其他投资中大概能得到的收益率，百度会展开很多，看多了你可能还是被绕进去了）。
四、从建仓到兑现，你的标的上，用了什么边界的认知来认清一个企业的价值，要自己首先建立，是供给体系？弱者体系？当然，不少投资人用的是概念体系，追涨板体系等，这已与价值无关，市场先生的事，价投人也不清楚为什么他们非要追求一夜的暴富呢。我知道，芒格反过来会这样对这些体系作阐述：一夜暴富，中奖是一个，贩毒是一个，但似乎都跟做企业无关，而投资就是在做企业，一二级都相通，都必须尊重商业本质与归宿（注：商业本质是资本进入造成的残酷竞争，归宿是有生死轮回。所以冯柳与张磊都避开死的那段岁月，但巴老总是说长持，实质上，他老人家用了一个世纪发现了特许经营权，有大师说这是现代投资最大的发现，老师格雷厄姆发现了资产评估体系，学生发现了最有价值的要靠特许经营避开资本进入。现在好多大师用了进入壁垒来对待特许经营权，因为现代投资更多元，所以又拓展或总结出特许经营权就是进入壁垒，进入壁垒的几大要素：成本优势——习惯成本、搜索成本、转换成本等）
财务自由飞轮慢慢呈现了
一、业绩：企业太多，怎样减少要去建仓的企业，即抓住当年业绩
二、怎样分析业绩：发现一个企业当年的业绩：可以用冯柳的困境反转，也可以用张磊的供给四周期（关于供给四周期，公众号中我还是说的较具体）。也可以用巴老的三、五年观，但作为普通投资人，边界可能到不了，我不敢跨过边界，我有时还特意把认知边界收缩，这样更能确定一个企业，把不太确定拿掉，提高兑现概率。
三、在自己的边界里分析，不要跨界（这是本世纪目前为止，最大的发现，发现人李录，芒格的弟子）
四、事后明证可取是一个好标的
普通投资人是极难验证一个企业的业绩的，所以市场明牌的时候，其实，绝大部份资金，特别是大资金，包括公募与私募都有调仓要求，这不是一个人或一个群体（韭菜等）的滞后，而是共性，因为不论你边界多厉害，事先的预测，准确的概率真不高，不举例。提示：事后明牌，不是等年报，而是初始期，市场会发现哪类企业当年进入了顺周期，其产品要么刚需，要么，定价权在撑还能清库存又能扩产，三重利好增厚业绩。
五、拒绝恐高的k线
在意k线的人，都脱不出人性，而二级市场能拿走银子的，都有反人性的秉异特质。因为k线上有太多的恐高或贪婪的低估。
只有业绩才能兑现财富，k线只显示这个企业一段时间（或周或月或年）市场先生的情绪变化，其它的作用真没有，别以为真有什么支撑，或缺口论（有的缺口，可能在下个熊市才出现轮回）。
六、开始使用标尺
我们预测不了当年度市场的熊牛，也不建议有这样的认知，熊牛的拐点有时可能就是一个突发的事件，而这个事件普通投资人包括桥水资本的撑舵人（周期预见的大导师）都无法真能预测（2008年是美次贷危机，2015年是去杠杆，有几个事先知），所以在一个建仓标的上，必须使用熊估标尺，但你必须要去预估兑现的利润有多大，即哪怕是熊市，我也还有利润。所以标的的发现，我的建议是，至少认为有一倍附近的盈利，这样才可以打破认知上的一个企业当年利润的错高估，还有市场先生的报价可能达不到想要的高度等等。
这把尺子，其市盈率的高低，建议参照同业历史过往中的熊市市盈率（亿牛网）。
七、标尺与企业利润的取舍问题
举个例子吧，市场先生都不喜欢传道的东西，喜欢看自己的股票分析。
我对盐湖股份取的是熊估标尺17.5（市盈率），它在历史上，达到这个点，都能迅速走高市盈率，低于这个点的非常少见（2013年的11.3pe,应该是最低了）。我看了一下，出锂产能还是在2016年附近吧，大概的不较真，量也小，而且几乎亏着。所以锂的估值如果也用17.5，太辱没了新能源时代与碳中和，如果盐湖今年的利润是100亿，那么，它的熊市市值至少可以达每股32元。所以只要在这个位置之下的，就算性价比与安全边际了，没那么多道道。所以重仓了。
再举个例子【雅化集团】
一季明牌是89,400 万元～119,400 万元。我看到有券商预测它今年业绩40亿，我觉得太难了，所以取7折，28亿（该企业股份11.5亿股，所以每股盈利大概率在2.43元），熊估取15，性价比在36元/股。到前天建仓，因为普通投资人能测到明牌业绩的企业非常难，其实，公私募都差不多。
两个例子，都可以熊市不会亏太多，牛市赚多少不管，当然，我有牛市标尺，一步步去验市场的情绪。
七、建仓
八、人性的焦烤
一个建仓标的，在当年度的认知兑现，一定不是价值先生的事，而是从众的占比80%的市场先生，也包括公私募（别把他们想的那么专业，牛市的高点并不是散户的钱推上去的，只是散户不知道会死在那个地方而已）。
所以在兑现的路上，会碰到非常多的鬼故事，这些故事都几乎与企业真正的当年业绩无关。
财务自由之路的飞轮大概就这个样子。要想转动，错一个都可能当年血本无归，可见，投资的难度有多大，特别是对一个企业业绩的预测，所以我喜欢当年业绩能翻番的企业，这样可以规避看错的风险。
岭南看了一下雅化集团的一些贴子，大概率在这个位置建仓的人，要么是真价投，要么是想来一夜暴富的，其他的，在这个位置建仓找不到理由。前者站在熊市估值来定位，而不是追涨，后者是站在也许还有不少涨板等着。
为什么？因为迅速的拉高了26%
但作为普通投资人，以及对公私募的认知，发现一个业绩翻番的企业，是何等的难度。
雅化在此位置回调也好，直接涨板也好，人性来回的折腾，原来这个位置是熊市的起点。熊市不亏或少亏，牛市有赚这就够了，至于雅化前面涨的那一段，不要太在意，没几个能测到雅化集团今年的业绩竟这么靓。