$阅文集团(00772)$ 版权运营分部应该是阅文维持高估值的关键所在，最近几年2020-2023年该分部的毛利率分别为，46.60% 59.00% 57.70% 45.90%，毛利率波动较大的原因是什么，和当年推出的影视成本和收益是直接相关的吗？查阅相关资料，继2021年的《赘婿》《雪中悍刀行》《叛逆者》《斗罗大陆》《你好，李焕英》等头部内容之后，阅文在2022年陆续推出了脍炙人口的电视剧《人世间》《心居》《天才基本法》《卿卿日常》和电影《这个杀手不太冷静》，2023年，新丽制作的《纵有疾风起》《平凡之路》《骄阳伴我》和《潜行者》4部剧集陆续播出，但总体而言欠缺爆款，口碑喜忧参半。综上可见，当年如有爆款影视推出时，毛利率会显著提升，而正常年份可维持在46%左右毛利率，2024年预计有《热辣滚烫》、《异人之下》、《海关战线》电影，《与凤行》，《庆余年2》，《大奉打更人》，《玫瑰等故事》，以及《扫毒风暴》《哑舍》等电视剧。估计2024年毛利率能重新回到50%以上。未来，新丽希望保持每年6-8部电视剧的规模，每年增加1-2个项目。