卡欧斯一图解全文：
引言
一家曾经业绩不见起色的小市值壳股，股权转让后将变身某经济重镇唯一的国有文化传媒类股票。公司拥有至少三个潜在的注入可能，目前股价关于仅相当于2015年股灾时期水平。该公司在未来两年内大概率将通过资本运作成为地区文化传媒类龙头，想象空间极大。
2015年9月，泰达控股将其持有的滨海能源55,536,885股股份转让给天津市财政局下的京津文化，占本公司总股本的25%，转让总价款为6.5亿元，此后泰达控股持有滨海能源12.3%股份。易主后，滨海能源进行一系列运作，未来将转型文化艺术产业，并对现有热电、资产进行整合。 滨海能源如果转型和资本运作取得成功，公司将成为天津地区唯一一家文化传媒类上市公司。我们在这里将对滨海能源未来的转型方向进行一个梳理。
天津国改，我们已经推出了：$天保基建(SZ000965)$$天津磁卡(SH600800)$ ，尚有最后一篇关于津滨发展和天津泰达的未发出。欢迎拉到本文底部关注公众号查看过往文章。
一.概述
易主以前，天津滨海能源发展股份有限公司是一家主要经营电力生产、热力生产及相关的生产技术咨询服务等的公司。公司的主要产品包括生产、销售热力、电力、发电、燃气、自来水及上述系统设备及零配件.公司是天津开发区热力和热电的龙头生产企业之一,公司目前的供热市场范围涵盖整个天津开发区33平方公里,是开发区的热源供应企业之一。
大股东易主后，滨海能源向文化艺术类业务转型，开展互联网教育、艺术品交易、文化影视作品投资方面的新业务。
二.控股股东分析
2.1 股权结构
2.2控股股东及可能的资产注入
对于第一大股东京津文化，根据工商登记信息显示，京津文化成立于2014年6月3日，注册资本1.5亿元，其中，天津出版集团认缴7650万元，其余7350万元由北京国际信托出资，双方出资比例分别为51%与49%，出版集团为控股股东。我们注意到京津文化的成立时间恰在天津出版集团重组滨海能源停牌后不久，应是专为拿壳而设。
天津出版集团在2014年曾推出方案，打算将天津人民出版社 、百花文艺出版社、天津科学技术出版社、天津教育出版社等9家出版社100%的股权装入上市公司，但是由于出版社资产梳理和审批的过程过长而夭折，因此出版集团为此成立京津文化这个运作平台将壳拿下，再进行重组。
同时我们猜测，2014年推出的9家出版社现在不太可能直接注入上市公司，因为传媒文化产业借壳，单纯旧模式的报业、影音影像等申请已经不符合证监会管理层的宗旨。为了通过审核，可能必须要加入一些创新型业务再整体打包注入。
天津出版传媒集团的信息比较少，我们对其子公司进行了一些梳理，发现如下：
天津中大元景文化传播有限公司
天津人民出版社有限公司
新蕾出版社（天津）有限公司
天津教育出版社有限公司
天津统编教材出版有限公司
历史教学社（天津）有限公司
天津明轩文化传播有限公司
百花文艺出版社（天津）有限公司
天津科技翻译出版有限公司
天津科学技术出版社有限公司
天津立达房地产投资有限公司
天津古籍出版社有限公司
天津人民美术出版社有限公司（有天津北方动漫集团股份有限公司、中艺国际文化传媒有限公司、天津人美文化传播有限公司等子公司）
天津文化产权交易所有限公司（有天津北方艺术品贸易有限公司、天津中新生态城动漫园版权服务有限公司等子公司）
天津天域资产管理有限公司（为参与滨海能源定增而设立的运作公司）
天津京津文化传媒发展有限公司（为拿下滨海能源这个壳而设立的公司）。
2.3中止的定增项目
虽然公司公告这个定增方案因为保荐代表人工作变动，已经申请终止定增，并的到了证监会的批准。但是我们还是仔细看看这个定增方案。
2015年12月，滨海能源曾抛出定增方案，募资10亿元打造互联网教育平台建设项目、艺术品交易平台建设项目、文化影视平台建设项目、成立文化融资租赁公司。2016年9月，定增方案缩水到募资5.95亿，用于互联网教育平台、艺术品交易平台、文化影视平台3个项目的建设。
A. 互联网教育平台方面
主要是以天津市中小学教育为依托，搭建由在线教辅系统、在线题库系统、空中课堂系统组成的数字化教学平台。
B.艺术品交易平台方面，
包括筹建拍卖公司和打造艺术品交易平台。根据研究，未来三年国内市场可能会有15-20%的高增速。
新任大股东京津文化系北京国际信托和天津出版集团合资设立，2013年北京国际信托有限公司入主海澜德投资集团，而海澜德与天津出版传媒集团和北京国际信托合作，共同打造艺术品交易、文化创意 、数字传媒 等综合服务平台，大力推动文化产业的发展。这与公司未来发展方向相符合。
C.文化影视平台建设方面
文化影视平台建设方面，公司将以收购优质小说版权、改编权为基础，通过版权入股、版权出售、投资影视制作等形式开展业务。
值得注意的是，在定增计划中明确提出要投资影视项目，而滨海能源、天津出版、北京国际信托都没有影视制作的经验和基础条件，因此需要与同属天津财政局下的北方电影集团共同合作。根据中共天津市委、天津市人民政府发布《关于进一步深化国资国企改革的实施意见》敲定的天津国资改革的路线图，到2017年底重点集团至少拥有1家上市公司。但据目前现状来看，北方电影上市的可能性并不大，我们猜测最大的可能就是，天津出版传媒将会合并北方电影集团，通过资产注入，把滨海能源打造成天津唯一的影视传媒资本平台。
募投项目因为保荐人的原因暂停了。是否可能有其他动作呢？我们先打个问号。
2.4持股海顺印业：
此外，2016年12月公司通过股权受让，持有天津海顺印业包装有限公司51%股份。
天津海顺成立于2002年12月,是一家以快速消费品为核心领域的包装印刷综合解决方案的专业提供商,业务链涵盖包装设计、包装方案优化、包装工艺设定、印前制版、包装印刷生产、供应链优化等各个环节。
印刷业务与未来文化传媒业务有协同效应。在上市公司转型、加码文化传媒业务过程中,天津海顺印刷业务作为出版传媒生产环节之一,也将与其他文化类业务形成协同效应,为全媒体综合平台提供服务。
业绩保障承诺:袁汝海承诺保障天津海顺于 2017 年度、2018年度和 2019 年度实现的扣除非经常性收益后净利润分别不低于 4,000.00 万元、4,400.00 万元和 4,840.00 万元。
三.牛散及股东户数分析
总体我们可以看到牛散多呈加仓趋势，同时股东中出现社保基金和QFII。筹码集中度进一步提升。
3.1张霞
张霞在2012年年报中显示进入公司十大股东，此后一直加仓，最新三季报显示成为公司第三大股东。张霞在华泰证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有5,280,000股公司股票。
3.2天津仕澜文化资产管理中心
于2016年一季报显示进入，持有300万股。
3.3李小军
2015年三季报新进股东，年报、2016一季报均显示加仓，目前持仓为2015年三季度的两倍
3.4赵广军
第一次进入是在2013年三季报，2014年有所加仓至130万股，2015年三季报更是加到215万股，目前持有185万股。
3.5科威特政府投资局和社保基金一零九组合
社保基金于2015年年报新进，一季报减仓三分之一。QFII于2016年中报进入，判断目前已经减仓退出十大股东。
3.6股东户数
股东户数呈现下降趋势而人均持股上升，显示筹码集中度进一步提升。
四.公司估值
公司有望成为天津唯一一家文化传媒类上市公司，同时影视作品方面的拓展值得期待。公司合理市值50亿元。未来值得期待的地方有影视资源可能的注入、艺术品交易平台的建立以及公司更名。公司未来想象空间较大，净利润及合理市值暂时仅做参考。
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